>> 東莞證券-桐昆股份(601233)2024年半年度業(yè)績預(yù)告點評：滌綸長絲行業(yè)景氣修復(fù)，公司上半年業(yè)績大幅預(yù)增-240716
| 上傳日期： |
2024/7/16 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盧立亭 |
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公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤10-11.5億元，同比增長849.40%-991.81%；預(yù)計上半年實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.5-10億元，同比增長2186.62%-2554.85%。
滌綸長絲景氣復(fù)蘇，上半年業(yè)績明顯改善。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，預(yù)計公司2024年上半年歸屬于上市公司股東扣除對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益部分的凈利潤為6億元至7.5億元，同比增長31.86%至64.82%，表明上半年公司聚酯主業(yè)業(yè)績明顯增長，這主要得益于滌綸長絲行業(yè)下游需求同比改善，且供給層面行業(yè)龍頭大規(guī)模擴產(chǎn)周期結(jié)束，產(chǎn)業(yè)集中度進一步提升，行業(yè)協(xié)同作用發(fā)揮較為明顯，公司產(chǎn)品銷量與價差有所增大，行業(yè)整體處于復(fù)蘇狀態(tài)。單季度來看，預(yù)計公司2024Q2實現(xiàn)歸母凈利4.2-5.7億元，實現(xiàn)扣非歸母凈利3.13-4.63億元，若剔除浙石化貢獻的投資收益，預(yù)計公司2024Q2聚酯主業(yè)實現(xiàn)利潤在2.71-4.21億元之間，中樞為3.46億元，相比Q1有所改善。
二季度滌綸長絲價格同比有所上漲，行業(yè)挺價延續(xù)。根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)，2024Q2，滌綸長絲POY、FDY、DTY的季度均價分別是7703、8195、9115元/噸，同比+2.56%、+0.32%、+2.81%，環(huán)比+0.20%、-1.39%、+1.32%。后續(xù)來看，預(yù)計行業(yè)2024年供給端增量較小，且近期行業(yè)挺價延續(xù)，截至6月末滌綸長絲開工率下降至83.40%。需求端，內(nèi)需和直接出口在去年增速較高背景下，今年增速或有所放緩；然而外需方面，美國去庫順利，若美聯(lián)儲年內(nèi)降息則利好海外需求恢復(fù)。整體來看，今年供給端增量少，需求端期待下游出口恢復(fù)和內(nèi)需穩(wěn)增，同時行業(yè)挺價意愿強烈，行業(yè)景氣度有望明顯提升。
投資建議：公司擁有滌綸長絲產(chǎn)能1350萬噸，是我國滌綸長絲龍頭企業(yè)。今年5月，公司公告調(diào)整泰昆石化印尼北加煉化一體化項目投資金額和項目股權(quán)架構(gòu)等，項目總投資下調(diào)至59.5億美元，公司持股比例上升至80%。預(yù)計公司2024年的基本每股收益是1.20元，當前股價對應(yīng)市盈率是13倍，維持買入評級。
風險提示：產(chǎn)品價格波動風險；原材料價格大幅波動風險；下游需求波動風險；貿(mào)易摩擦風險；出口量不及預(yù)期風險；供給量超預(yù)期增加風險等。
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