>> 華西證券-長川科技(300604)2024年中報預(yù)告點評：SOC測試機(jī)快速放量，Q2業(yè)績大超預(yù)期-240715
| 上傳日期： |
2024/7/16 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃瑞連 |
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事件概述
公司發(fā)布2024H1業(yè)績預(yù)告。
Q2 SOC測試機(jī)快速交付，利潤端大超市場預(yù)期
2024H1公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.00-2.30億元，同比+877%-1023%，其中Q2為1.96-2.26億元，同比+152%-191%。2024H1公司預(yù)計扣非歸母凈利潤為1.90-2.20億元，同比+324%-360%；其中Q2為1.88-2.18億元，同比扭虧為盈，Q2業(yè)績大幅超出市場預(yù)期，主要受益于公司產(chǎn)品覆蓋度不斷拓寬，市場占有率穩(wěn)步攀升，收入端大幅增長，規(guī)模效應(yīng)下明顯增厚利潤端表現(xiàn)。此外，2024H1非經(jīng)損益約1,000萬元，主要系政府補(bǔ)助。往下半年來看，我們判斷SOC測試機(jī)有望加速放量，疊加三溫分選機(jī)等新品放量，傳統(tǒng)測試設(shè)備需求復(fù)蘇，公司亮眼業(yè)績表現(xiàn)有望延續(xù)。
24年股權(quán)激勵落地，看好后續(xù)業(yè)績兌現(xiàn)持續(xù)性
作為后道設(shè)備企業(yè)中持續(xù)高研發(fā)投入的代表，2019-2023年公司研發(fā)費用CAGR高達(dá)61%。為進(jìn)一步綁定核心人才，公司發(fā)布2024年股權(quán)激勵草案，擬向激勵對象（522人）授予的限制性股票1,800萬股，占股本2.9%。根據(jù)股權(quán)激勵考核目標(biāo)，以2023年收入為基數(shù)，2024-2028年收入增長率分別不低于50%、80%、110%、140%、170%，對應(yīng)營業(yè)收入分別不低于26.6、32.0、37.3、42.6、47.9億元，分別同比+50%、+20%、+17%、+14%和+13%，收入規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)張，前期高持續(xù)研發(fā)投入下的新品陸續(xù)進(jìn)入放量階段，看好規(guī)模效應(yīng)下利潤端釋放彈性。
新品產(chǎn)業(yè)化快速落地，景氣復(fù)蘇同樣利好傳統(tǒng)產(chǎn)品需求。
半導(dǎo)體行業(yè)景氣觸底復(fù)蘇預(yù)期下，2024年傳統(tǒng)測試設(shè)備需求有望回暖，疊加SOC類測試機(jī)、三溫分選機(jī)等產(chǎn)品快速放量，看好公司后續(xù)業(yè)績釋放彈性。①測試機(jī)：封測行業(yè)景氣復(fù)蘇背景下，模擬測試機(jī)需求有望逐步回暖，同時公司前瞻性布局SOC測試機(jī)等產(chǎn)品，將進(jìn)一步打開成長空間。②分選機(jī)：2023年收購長奕科技，實現(xiàn)重力式、平移式和轉(zhuǎn)塔式分選機(jī)全覆蓋。特別地，公司前瞻性布局三溫分選機(jī)，有望快速放量。③探針臺：覆蓋常高溫探針臺和三溫探針臺，封測行業(yè)景氣回暖背景下，有望進(jìn)入加速放量階段。
投資建議
考慮到公司訂單交付節(jié)奏，我們調(diào)整2024-2026年營業(yè)收入預(yù)測分別為34.71、46.80和59.77億元（原值30.92、43.76和53.88億元），同比+96%、+35%和+28%，調(diào)整2024-2026年歸母凈利潤預(yù)測分別為6.03、8.95和12.74億元（原值4.76、8.03和10.86億元），同比+1235%、+48%和+42%，調(diào)整2024-2026年EPS分別為0.96、1.43和2.03元（原值0.76、1.28和1.73元），2024/7/15股價32.01元對應(yīng)PE為33、22、16倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
半導(dǎo)體行業(yè)景氣下滑、新品拓展不及預(yù)期等。
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