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核心觀點
　　 2024上半年出口累計同比上行，預計仍將保持韌性。7月12日海關總署發(fā)布數據顯示，上半年，貨物貿易進出口總值21.17萬億元，同比增長6.1%，貿易規(guī)模進一步擴大。出口12.13萬億元，增長6.9%；貿易順差3.09萬億元，擴大12%。在全球庫存周期開啟補庫階段，且降息窗口打開，預計外需總體仍有望保持韌性，“出?！毕嚓P企業(yè)或持續(xù)受益于外部需求改善。
　　6月CPI同比漲幅回落，PPI同比降幅延續(xù)收窄。CPI同比上漲0.2%，漲幅比5月回落0.1%，主要受到食品價格降幅擴大及能源價格漲幅回落影響。核心CPI同比上漲0.6%，漲幅持平上月，呈現溫和上漲。CPI環(huán)比下降0.2%，降幅較5月擴大0.1%。PPI同比下降0.8%，降幅較5月收窄0.6%，PPI環(huán)比由上月上漲0.2%轉為下降0.2%。6月PPI受國際大宗商品波動及工業(yè)品市場需求不足等影響。隨著政策持續(xù)落地見效，內需有望不斷改善，在供給充足的情況下，價格指數有望溫和回升。
　　美國6月CPI超預期繼續(xù)回落。6月美國CPI同比上漲3.0%，回落至2023年6月以來的低位，預估上漲3.1%，超出市場預期，漲幅較5月收窄0.3%；環(huán)比下降0.1%，符合預期，持平于前值。美國核心CPI環(huán)比上漲0.1%，同比上漲3.3%，均較5月漲幅收窄0.1%，低于市場預期。美國6月通脹降溫，進一步提升了市場關于美聯儲降息的預期。
　　歷屆三中全會期間市場勝率較高。上周(2024年07月08日-07月12日)A股市場有所企穩(wěn)，上證指數區(qū)間漲跌幅為0.72%，滬深300區(qū)間漲跌幅為1.20%，萬得全A區(qū)間漲跌幅為1.54%。二十屆三中全會已于本周召開，參照歷史A股同期市場表現，歷屆三中全會對情緒面影響積極。歷史上三中全會期間，上證指數勝率為50%，萬得全A指數勝率為67%。目前市場估值合理，股債風險溢價率進入機會值區(qū)間，隨著政策落地推動基本面改善，資金的配置意愿有望持續(xù)提升。
　　行業(yè)及主題配置。(1)市場對高分紅板塊的偏好明顯上升，可以考慮融入高分紅因素，關注業(yè)績改善方向；(2)全球PMI指數總體回升，制造業(yè)景氣提升，疊加全球通脹緩和，降息周期開啟，外需有望保持韌性，出海相關方向有望中長期受益；(3)政策已經成為階段配置中關注的重要變量之一，可關注政策動向帶來的機會。行業(yè)關注：電子、TMT、汽車、機械設備、有色金屬、建筑材料、非銀金融等。主題關注：一帶一路、新質生產力、碳中和、國企改革等。
　　風險提示：經濟復蘇不及預期風險；行業(yè)風險；匯率風險；數據風險；黑天鵝事件等。