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事項(xiàng)：
　　根據(jù)公司公告，公司新材料新能源一體化項(xiàng)目（以下簡稱“衛(wèi)星能源三期項(xiàng)目”）即年產(chǎn)80萬噸多碳醇項(xiàng)目一階段裝置經(jīng)投料試生產(chǎn)后已成功產(chǎn)出合格產(chǎn)品，標(biāo)志著衛(wèi)星能源三期項(xiàng)目一階段一次開車成功。
　　國信化工觀點(diǎn)：
　　1）公司加碼新材料新能源項(xiàng)目，鞏固碳三產(chǎn)業(yè)鏈龍頭：碳三產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)且员闉榛A(chǔ)的一系列化工新材料項(xiàng)目。2021年3月20日，公司與浙江獨(dú)山港經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)、液化空氣（中國）投資有限公司在平湖市人民政府會(huì)議中心簽署《新材料新能源一體化項(xiàng)目合作框架協(xié)議》，公司總投資約102億元，在獨(dú)山港區(qū)管委會(huì)區(qū)域內(nèi)投資新建年產(chǎn)90萬噸PDH、80萬噸丁辛醇、12萬噸新戊二醇及配套裝置，并充分利用富余氫氣資源，解決公司氫能一體化項(xiàng)目原料問題。液空中國擬依托公司豐富的氫氣資源，擬在獨(dú)山港區(qū)管委會(huì)區(qū)域設(shè)立公司，建設(shè)氫氣充裝站、氫氣液化裝置，構(gòu)建氫能戰(zhàn)略合作生態(tài)圈，推動(dòng)長三角地區(qū)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。一期建設(shè)年產(chǎn)3000噸的氫氣充裝站，二期建設(shè)年產(chǎn)11000噸的液氫裝置及配套設(shè)施。
　　2）80萬噸多碳醇項(xiàng)目順利投產(chǎn)，完善公司碳三產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化配套：按照公司105萬噸丙烯酸酯產(chǎn)能計(jì)算，每年采購的丁辛醇數(shù)量約65萬噸，公司此次80萬噸丁辛醇項(xiàng)目順利投產(chǎn)后，將實(shí)現(xiàn)碳三全產(chǎn)業(yè)鏈的一體化布局，原料供應(yīng)穩(wěn)定性及產(chǎn)品盈利能力有望進(jìn)一步提升，衛(wèi)星能源三期項(xiàng)目二階段也即將投產(chǎn)。此外，公司年產(chǎn)26萬噸高分子乳液項(xiàng)目、年產(chǎn)20萬噸精丙烯酸項(xiàng)目目前均正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)將在2024年下半年、2025年建成；與SK合資的年產(chǎn)4萬噸EAA項(xiàng)目預(yù)計(jì)將在2024年底建成，預(yù)計(jì)2025年投產(chǎn)。
　　3）丁辛醇景氣同比提升，有望增厚公司利潤。2019-2023年我國正丁醇和辛醇產(chǎn)量復(fù)合增速均為6%，表觀消費(fèi)量復(fù)合增速分別為5%和7%。2023年國內(nèi)多元醇行業(yè)新增產(chǎn)能較少，加之企業(yè)集中停車檢修，導(dǎo)致市場供應(yīng)偏緊，庫存持續(xù)保持在較低水平，需求穩(wěn)定，帶動(dòng)2023年正丁醇和辛醇價(jià)格的高位運(yùn)行。進(jìn)入2024年以來，市場供應(yīng)端逐漸寬松，正丁醇和辛醇價(jià)格相對于2023年的階段性高位有所下降，但與2023年同期相比仍然同比上漲。預(yù)期隨著房地產(chǎn)、家電、汽車等行業(yè)需求回暖，正丁醇和辛醇需求量將保持增長。
　　4）投資建議：我們維持對公司2024-2026年歸母凈利潤62.5/77.3/88.7億元的預(yù)測，對應(yīng)EPS分別為1.86/2.30/2.63元，對應(yīng)PE分別為9.8/7.9/6.9倍，維持“優(yōu)于大市”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；自然災(zāi)害頻發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)等。