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家居：6月新房銷售降幅收窄，板塊估值行至底部
　　更新：6月銷售新開(kāi)工降幅環(huán)比收窄、5月地產(chǎn)新政策逐漸顯現(xiàn)成效，竣工端跌幅較上月擴(kuò)大，以北京為代表的一線城市自5月地產(chǎn)新政以來(lái)二手房成交持續(xù)放量；二線城市亦有顯著改善，三線城市則仍在筑底；家具零售額增速環(huán)比下降，我們認(rèn)為主要系今年618提前開(kāi)啟、5月與6月有線上流量錯(cuò)位。
　　投資建議：我們預(yù)期Q3訂單景氣有望環(huán)比企穩(wěn)；隨新房裝修占比下降，二手房成長(zhǎng)長(zhǎng)期主導(dǎo)，家居需求總量有望在2-3年后逐步企穩(wěn)；中期視角看，多數(shù)份額集中度提升空間仍然較大，且具備較強(qiáng)的分紅價(jià)值。長(zhǎng)期布局歐派家居、顧家家居、索菲亞、敏華控股、志邦家居、喜臨門(mén)、慕思股份等優(yōu)質(zhì)龍頭。
　　造紙：漿價(jià)承壓回落，紙價(jià)延續(xù)弱整理
　　更新：7月外盤(pán)漿價(jià)走弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)下跌為主；漿系紙價(jià)格弱勢(shì)整理為主，白卡紙略有上漲。
　　投資建議：推薦布局成本配套、精細(xì)化管理領(lǐng)先的漿紙一體化龍頭。首選太陽(yáng)紙業(yè)、華旺科技、仙鶴股份、五洲特紙，關(guān)注博匯紙業(yè)、玖龍紙業(yè)、山鷹國(guó)際。
　　出口：海運(yùn)壓制趨緩，跨境Prime Day靚麗
　　更新：悲觀關(guān)稅預(yù)期下高美國(guó)收入占比企業(yè)業(yè)績(jī)將承壓。Prime Day成交創(chuàng)記錄，同比增長(zhǎng)11.0%。新平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)加劇，亞馬遜增長(zhǎng)慢于大盤(pán)。TEMU&TIKTOK提前開(kāi)啟活動(dòng)，折扣力度大。分品類看，產(chǎn)品更新周期推動(dòng)電子產(chǎn)品高增，家具品類增長(zhǎng)穩(wěn)健。消費(fèi)環(huán)境壓力&新平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，折扣力度進(jìn)一步增大拉動(dòng)增長(zhǎng)。
　　投資建議：出口鏈賽道景氣仍有超額，考慮海運(yùn)預(yù)期回落，關(guān)稅悲觀預(yù)期逐步計(jì)入，經(jīng)過(guò)本輪回調(diào)，我們持續(xù)關(guān)注出口公司三季度業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。本輪考慮中期成長(zhǎng)確定性，建議關(guān)注具備全球產(chǎn)能布局、依靠制造/品牌/渠道等優(yōu)勢(shì)在細(xì)分賽道持續(xù)提升份額的龍頭公司，具體包括匠心家居、嘉益股份、哈爾斯、永藝股份，跨境電商建議關(guān)注恒林股份、致歐科技等。
　　消費(fèi)：推薦價(jià)值屬性突出的核心資產(chǎn)及強(qiáng)勢(shì)能新消費(fèi)標(biāo)的
　　更新：1）6月社零數(shù)據(jù)環(huán)比走弱，可選品類增速環(huán)比均有明顯下滑。2）公牛集團(tuán)：經(jīng)營(yíng)韌性強(qiáng)，回調(diào)后價(jià)值屬性凸顯。3）百亞股份：線上持續(xù)爆發(fā)向上賦能線下擴(kuò)張，消費(fèi)整體平淡下百亞業(yè)績(jī)亮眼。4）晨光股份：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已現(xiàn)復(fù)蘇拐點(diǎn)，估值處于歷史低位。5）泡泡瑪特：24H1業(yè)績(jī)預(yù)告大超預(yù)期，公司進(jìn)入非線性加速階段。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)竣工拖累超預(yù)期；終端消費(fèi)力疲弱；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)等。