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本周（7月15日-7月19日）金屬板塊波動(dòng)較大，出現(xiàn)分化。集會(huì)槍擊事件后，特朗普當(dāng)選概率提升，市場(chǎng)交易特朗普當(dāng)選后支持制造業(yè)回流，上游資源品供給有望寬松，金屬價(jià)格短期調(diào)整。美國6月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期下行，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)9月降息且年內(nèi)降息幅度或提升至50bp。長期看降息預(yù)期確定、美國經(jīng)濟(jì)或溫和回落，建議把握板塊回調(diào)布局機(jī)會(huì)，維持有色金屬行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
　　貴金屬：本周貴金屬板塊仍主要交易降息預(yù)期與槍擊事件帶來的不確定性。美國6月季調(diào)CPI同比增加3.0%，為2023年6月以來最低水平，預(yù)期升3.1%；環(huán)比降低0.1%，預(yù)期升0.1%。6月季調(diào)核心CPI同比增加3.3%，為2021年4月以來最低水平，預(yù)期升3.4%；環(huán)比升0.1%，為2021年8月以來最低水平，預(yù)期升0.2%。數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)交易降息熱度大增，提高對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月開啟降息的預(yù)期，并將降息幅度由25個(gè)基點(diǎn)升為50個(gè)基點(diǎn)，金屬價(jià)格沖高。美國時(shí)間7月13日，美國前總統(tǒng)、共和黨即將提名為該黨2024年總統(tǒng)選舉候選人的特朗普在賓夕法尼亞州的競(jìng)選集會(huì)現(xiàn)場(chǎng)遭遇槍擊，特朗普被特勤局人員護(hù)送離開。據(jù)特朗普競(jìng)選團(tuán)隊(duì)和美國特勤局，特朗普安全無虞。
　　工業(yè)金屬：本周工業(yè)金屬板塊受特朗普交易影響。在集會(huì)槍擊事件后，特朗普當(dāng)選概率提升，市場(chǎng)交易特朗普當(dāng)選后支持制造業(yè)回流，上游資源品供給有望寬松，同時(shí)美國經(jīng)濟(jì)或?qū)崿F(xiàn)軟著陸，短期內(nèi)銅、鋁等工業(yè)金屬價(jià)格沖高回落。長期來看，全球范圍內(nèi)礦端供應(yīng)干擾仍在，盡管國內(nèi)仍累庫，但地產(chǎn)優(yōu)化政策不斷落地，金融支持地產(chǎn)融資“真金白銀”不斷出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)變下，對(duì)上游資源品消耗強(qiáng)度或更大，仍看好工業(yè)金屬長期彈性。
　　投資建議：下游需求穩(wěn)步復(fù)蘇背景下，供給剛性、需求回暖的工業(yè)金屬龍頭具備較大彈性，貴金屬或震蕩上行。建議關(guān)注：山東黃金（600547.SH）、紫金礦業(yè)（601899.SH）、銅陵有色（000630.SZ）、洛陽鉬業(yè)（603993.SH）、西部礦業(yè)（601168.SH）、赤峰黃金（600988.SH）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；工業(yè)部門需求恢復(fù)不及預(yù)期；制造業(yè)政策變化；海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)引用風(fēng)險(xiǎn)。