| 上傳日期： |
2024/7/23 |
大小： |
1238KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周小燕 |
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1.當(dāng)前玻璃市場整體呈現(xiàn)出怎樣的特點(diǎn)？從行業(yè)的周期性規(guī)律來看，目前浮法玻璃企業(yè)面臨著怎樣的難題？經(jīng)營上面臨怎樣的壓力？
答:今年玻璃整體是累庫降價(jià)格局,其中4-5月份期現(xiàn)商補(bǔ)庫帶動現(xiàn)貨小幅反彈去庫，但6月份雨季疊加需求整體低迷,期現(xiàn)商甩貨,行業(yè)再度進(jìn)入累庫降價(jià)格局。2021年以來低增速的新開工，帶來2024年面臨著竣I增速下跌周期來臨的壓勵，隨著去年保交樓的完成，今年竣工增速大幅下跌,反映到玻璃珈加工訂單方面，訂單量持續(xù)走低,7月份訂單天數(shù)10天,同比去年減少30%以上，下游回款資金差,玻璃行業(yè)持續(xù)累庫,目前庫存累至中高位水平,行業(yè)面臨高供給低需求高庫存低利潤的經(jīng)營壓力。
2.能否就浮法玻璃行業(yè)利潤的變化做一介紹。玻璃行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈利潤具體是如何分配的？這幾年有著怎樣一個特點(diǎn)？ (長期上游獲利占比較大，下游受擠壓)之前玻璃企業(yè)經(jīng)營的情況如何？現(xiàn)在經(jīng)營上有怎樣的變化？
答:隨著現(xiàn)貨持續(xù)下行,行業(yè)利潤持續(xù)壓縮，目前天然氣為燃料的產(chǎn)線虧損165.4元/噸,煤炭為燃料的產(chǎn)線利潤38.49元/噸，石油焦利潤182.46元/噸。天然氣產(chǎn)線占比大，目前大部分產(chǎn)線處于虧損狀態(tài),但因?yàn)樘潛p持續(xù)時(shí)間短,所以暫未驅(qū)動集中冷修。玻璃產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不均,上游原料利潤情況較好,價(jià)格相對高企，擠壓下游玻璃廠利潤。因?yàn)槿ツ瓯＝粯堑男枨笾?整體玻璃價(jià)格走勢較好,行業(yè)利潤處于較高的水平，進(jìn)而帶動產(chǎn)能擴(kuò)展,但今年竣工增速快速回落，玻璃價(jià)格快速回落,利潤也出現(xiàn)明顯壓縮。
3.在您看來，玻璃行業(yè)利潤虧損加重的原因是？后期這一態(tài)勢是否仍會持續(xù)？虧損、微利是否會成為玻璃行業(yè)的常態(tài)？
答:供給的收縮無法承接需求的回落，整體呈現(xiàn)持續(xù)降價(jià)累庫格局。最根本問題終端地產(chǎn)銷售不佳，資金壓力大，加上竣工進(jìn)入下跌周期,進(jìn)一步壓制需求，玻璃加工訂單也呈現(xiàn)低迷態(tài)勢,回款情況差，下游補(bǔ)庫意愿低。若未看到地產(chǎn)銷售復(fù)蘇或者行業(yè)集中冷修,玻璃不具備向上的動能，現(xiàn)貨價(jià)格或按照成本去定價(jià),預(yù)計(jì)低利潤甚至虧損格局將成為常態(tài)。
4.行業(yè)利潤虧損加重對玻璃產(chǎn)業(yè)鏈帶來怎樣的影響？各環(huán)節(jié)有怎樣的表現(xiàn)和反應(yīng)？市場心態(tài)有怎樣的變化？
答:利潤持續(xù)壓縮過程中,我們看到今年整體產(chǎn)能是在收縮的，但因?yàn)榍皫啄晷袠I(yè)利潤好,目前現(xiàn)金流情況尚可，未出現(xiàn)大面積的冷修,但隨著虧損周期和幅度擴(kuò)大后，預(yù)計(jì)將加速企業(yè)冷修速度，同時(shí)抑制點(diǎn)火情緒,行業(yè)或進(jìn)入被動去產(chǎn)能階段。行業(yè)需求低迷，中下游觀望情緒較濃，囤貨意愿低，今年中下游整體采取了低原片庫存策略。投機(jī)需求減少,進(jìn)一步加劇了玻璃廠的庫存壓力。玻璃行業(yè)利潤虧損加重,對上游原材料采購也是偏謹(jǐn)慎心態(tài),消耗原料庫存為主，對高價(jià)的純堿有壓價(jià)心態(tài)。
5.基于當(dāng)前的市場現(xiàn)狀，玻璃企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求是否有所旺盛？在您看來，面對虧損加劇，企業(yè)應(yīng)該如何破解這一困局？有哪些措施可以化解這一難題？
答:需求不見起色，玻璃庫存持續(xù)累加，現(xiàn)貨價(jià)格下行,庫存有貶值的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)存在庫存保值的風(fēng)險(xiǎn)管理述求。玻璃廠，可以考慮在盤面升水的格局下，進(jìn)行賣出套保,對庫存進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。而行業(yè)利潤持續(xù)壓縮的格局下，玻璃廠可以合適的機(jī)會盤面買純堿賣玻璃，鎖定自己的利潤。而針對下游加工,原片庫存低的情況下,未來有交付訂單的壓力,可以抓住成本線以下、盤面貼水的時(shí)候買入套保,鎖定成本。
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