>> 德邦證券-計算機行業(yè)2024年中期策略：三個方向，帶領計算機走出困境-240723
| 上傳日期： |
2024/7/23 |
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| 4285KB |
| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳涵泊,李楊玲 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
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2024H1回顧：估值處于底部降本增效或帶動行業(yè)走出低谷。24年受市場情緒負面影響，計算機板塊領跌市場。從估值看，截至24年7月19日，計算機指數（申萬）PE、PS（TTM）分別為32.6、2.4倍，處于近十年的1.48%、2.14%分位數水平，充分具備向上彈性空間；從業(yè)績看，24Q1行業(yè)降本增效已有成效，收入穩(wěn)健增長，利潤端或將逐步走出低谷。
AI主線：大模型+算力雙輪驅動，AI趨勢持續(xù)上行。大模型：海內外大模型，實現從云側至端側的全面革新。云側方面，海外朝多模態(tài)交互方向持續(xù)迭代，國內通過聚焦長文本和降價吸引開發(fā)者的方式驅動大模型“飛輪迭代”；端側方面，大模型輕量化疊加端側算力的支持與應用生態(tài)的完善，端側AI發(fā)展已具備基本技術條件。算力：政策持續(xù)支持，云服務商AI建設浪潮升溫，運營商采購需求回暖，而在美國限制下，國內短期面臨“缺芯”難題，算力供需缺口擴大，隨著以昇騰為代表的國產算力向A100靠齊，國產算力有望迎來結構性機會，供需錯配也驅動國產算力業(yè)績拐點到來。
反轉先鋒：財政發(fā)力+國測落地，信創(chuàng)領域有望迎來拐點。在政策紅利的不斷刺激下，2023年我國信創(chuàng)已基本走向全面化（2+8+N）。2024年開年，我國迎來了萬億特別國債、科技創(chuàng)新和技術改造再貸款等政策，政府預算部分聚焦于加快實現高水平科技自立自強，而新一輪國測落地，有望活躍信創(chuàng)供給市場，加快下游行業(yè)采購節(jié)奏。
景氣方向：電力+交通，全年景氣雙子星。（1）電力IT：政策+投資雙重催化。計算機中稀有的下游客戶預算充沛的方向，全年投資持續(xù)高景氣；電改主線清晰，三中全會后市場化政策出臺或進一步加速。（2）交通IT：強資金支持+招標預期。城市側車路云招標連續(xù)啟動，規(guī)模超預期；公路側資金確定性更強，下半年招標有望陸續(xù)啟動。
投資建議：建議關注AI持續(xù)迭代長期主線、信創(chuàng)拐點在即反轉先鋒以及電力+交通景氣度持續(xù)提升的三個方向，帶領計算機行業(yè)走出困境。
風險提示：相關政策落地不及預期；地緣政治沖突；算力稀缺下大模型迭代放緩；下游訂單不及預期等。
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