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核心觀點(diǎn)
　　今日各股指均震蕩下跌，滬深兩市成交金額仍不足7000億元，低迷的成交金額反應(yīng)出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然偏弱。消息面上，三中全會(huì)政策以調(diào)結(jié)構(gòu)為主，央行降息10BP在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，政策力度未超預(yù)期，在存量博弈的情況下股指再度震蕩尋底。目前宏觀經(jīng)濟(jì)方面需求增速有所放緩，居民部門的收入增速放緩，加杠桿的能力和意愿有所不足，消費(fèi)能力走弱，企業(yè)盈利修復(fù)預(yù)期偏弱。目前美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率，人民幣匯率端存在一定壓力，限制了資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。從資金流向的角度來看，目前杠桿資金與北向資金流入有所放緩，新增股票基金份額持續(xù)位于低位，社保等長(zhǎng)期資金入市量仍有所不足，股市的增量資金較為有限。股市呈現(xiàn)明顯的存量博弈特征，即股市成交低迷、市場(chǎng)熱點(diǎn)切換頻繁、反彈的持續(xù)性較弱等?？偟膩碚f，股指上行受到盈利修復(fù)預(yù)期偏弱以及增量資金偏少的抑制，下行則受到政策托底預(yù)期以及高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的支撐。短期內(nèi)預(yù)計(jì)股指以區(qū)間震蕩為主。
　　考慮到上證50與滬深300的成分股業(yè)績(jī)預(yù)期穩(wěn)定，防御屬性強(qiáng)，短期內(nèi)大漲大跌的可能性較低。因此繼續(xù)維持對(duì)相應(yīng)的期權(quán)品種賣出寬跨的觀點(diǎn)。