>> 國金證券-電力設備與新能源行業(yè)新興市場需求專題(二)：全球綠色轉(zhuǎn)型加速，新興市場儲能需求爆發(fā)-240722
| 上傳日期： |
2024/7/24 |
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| 2968KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚遙,宇文甸 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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投資邏輯：
大儲：全球綠色轉(zhuǎn)型加速，光伏風電裝機猛增后的必然——大儲需求從1-10爆發(fā)。
1）澳大利亞：電網(wǎng)不穩(wěn)定疊加能源轉(zhuǎn)型加速，儲能需求體量龐大。澳大利亞電力市場波動較大、負電價次數(shù)頻發(fā)為儲能盈利創(chuàng)造良好條件；能源轉(zhuǎn)型加速背景下澳大利亞4小時以內(nèi)的短時儲能需求爆發(fā)，2Q23-1Q24澳大利亞儲能電站項目投資額連續(xù)四個季度超10億澳元。根據(jù)澳大利亞輸電運營商相關數(shù)據(jù)，目前預期及計劃中的儲能項目規(guī)模接近80GW，其中計劃于2025、2026年開始商業(yè)運行的大儲項目規(guī)模分別為4GW/8GWh、6GW/15GWh，儲能需求體量龐大。
2）中東：沙特2030愿景重點工程與能源轉(zhuǎn)型推進加速，以色列多輪招標需求高景氣。沙特：“2030愿景”發(fā)布四個100%可再生能源項目，這部分項目前期工程儲能需求已達2.7GWh，后續(xù)項目推進預計仍有數(shù)十GWh儲能需求待招標；2023年沙特宣布此后每年可再生能源招標20GW，電網(wǎng)擴容短時間無法落地背景下網(wǎng)側(cè)大儲需求爆發(fā)，能源部制定了2024-2025年24GWh儲能系統(tǒng)招標計劃，其中10GWh有望在2024年下半年啟動。以色列：受地緣因素影響，以色列與周邊國家基本沒有電網(wǎng)互聯(lián)，光伏裝機占比提升背景下電網(wǎng)穩(wěn)定性受到影響，2020年以來以色列政府啟動多輪儲能招標，規(guī)模總計約6.3GWh。
3）拉美：智利大儲需求旺盛，關注巴西大儲政策進展。智利：2021-2022年大規(guī)模新增風光裝機后可再生能源棄電量高速增長，2024年1-5月可再生能源棄電率達13.7%。為緩解棄電壓力智利大儲需求高增，截至2024年5月，智利在建儲能項目1.2GW，儲備項目接近10GW。2024年智利通過DS70法案，儲能電站項目盈利模式得以確定，法案儲能容量系數(shù)大幅優(yōu)于英國等成熟大儲國家，且實施有效期為10年，有望刺激需求加速釋放。巴西：巴西風光裝機高速增長，儲能需求緊迫度逐步提升，近兩年國家電力局多次召開研討會研究儲能現(xiàn)狀及監(jiān)管；8月儲備容量拍賣或?qū)⒖紤]納入儲能項目，相關收入指導文件有望在年底前推出。
4）印度：可再生能源占比提升迅速，儲能需求爆發(fā)在即。截至2024年3月，印度可再生能源占印度電力容量的28.9%，高速增長的可再生能源裝機對電網(wǎng)穩(wěn)定帶來重大挑戰(zhàn)，印度中央電力局預測到2026-2027年電池儲能需求規(guī)模為8.7GW/34.7GWh，但截至2024年3月印度電池儲能裝機僅為0.2GWh。為刺激國內(nèi)電池儲能發(fā)展，印度政府發(fā)布儲能發(fā)展框架，推出4GW項目補貼計劃，并通過國有企業(yè)發(fā)起多輪大規(guī)模儲能項目招標。從七月印度國有企業(yè)光儲項目中標結果看，光儲混合電價已接近實現(xiàn)火電平價，新能源占比迅速提升背景下印度儲能需求爆發(fā)在即。
戶儲：持續(xù)降本推動光儲下沉，多元因素助力新興市場需求持續(xù)增長。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，2023年中等收入國家占海外人口的67%，但其逆變器消費僅占海外需求的30-40%。2023年以來組件、電池價格下降幅度超50%，有望帶動光儲系統(tǒng)向中等收入國家快速下沉。短期受極端天氣頻發(fā)等因素影響，年初以來多個國家離網(wǎng)需求迅速釋放；長期看，新興市場戶儲需求持續(xù)性將主要體現(xiàn)在電網(wǎng)限制形成的配儲需求，以及度電成本具備優(yōu)勢后市場滲透率的提升。
投資建議與估值
全球新興市場儲能需求從1到10爆發(fā)，重點看好兩條主線的投資機會：1）大儲：看好具備豐富的海外項目經(jīng)驗、可融資性及交付能力均強的龍頭企業(yè)，推薦：陽光電源、阿特斯、寧德時代。2）戶儲：市場分散且高度依賴當?shù)厍?，具備渠道?yōu)勢及先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)有望充分受益，推薦：德業(yè)股份、固德威。（完整推薦組合詳見報告正文）
風險提示
傳統(tǒng)能源價格大幅（向下）波動風險；原材料價格大幅波動；國際貿(mào)易環(huán)境惡化風險；全球經(jīng)濟復蘇低于預期的風險。
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