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公司發(fā)布2024年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。24H1受益下游應(yīng)用需求的逐步回暖以及公司多品類產(chǎn)品的出貨量增長(zhǎng)，公司24H1營(yíng)收取得歷史同期最好成績(jī)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　1H24公司營(yíng)收創(chuàng)歷史同期最佳，利潤(rùn)端同環(huán)比亦顯著改善。公司預(yù)計(jì)24H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.15億元，同增62.37%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.43億元，同增124.93%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利1.44億元，同增222.60%。單季度來看，公司預(yù)計(jì)24Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.68億元，同增54.02%，環(huán)增8.50%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.92億元，同增119.05%，環(huán)增80.39%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利0.79億元，同增182.14%，環(huán)增19.70%。
　　DDR5滲透率持續(xù)提升，助力公司SPD增長(zhǎng)。隨著下游內(nèi)存模組廠商庫(kù)存水位的改善，以及DDR5內(nèi)存模組滲透率的持續(xù)提升，公司SPD產(chǎn)品的銷量同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。伴隨旺季到來OEMs與CSPs在CPU上更加積極，根據(jù)TrendForce預(yù)期，DRAM位元出貨量將優(yōu)于原本預(yù)期，且DDR5占比將在24Q3提升至60%大關(guān)，公司SPD產(chǎn)品或有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。
　　新品類持續(xù)突破，NOR+車規(guī)EEPROM加速上量。1）NORFlash方面：公司的市場(chǎng)份額和品牌影響力不斷提升，已實(shí)現(xiàn)向電子煙、TWS藍(lán)牙耳機(jī)、AMOLED手機(jī)屏幕以及PLC元件等應(yīng)用市場(chǎng)大規(guī)模供貨，NORFlash產(chǎn)品上半年的出貨量超過1.7億顆，其中Q2的出貨量超過1.13萬顆，較Q1環(huán)比增長(zhǎng)超過100%；2）車規(guī)EEPROM：公司積極進(jìn)行歐洲、韓國(guó)、日本等海外重點(diǎn)市場(chǎng)的拓展，并與國(guó)內(nèi)外主流汽車廠商以及眾多行業(yè)領(lǐng)先的汽車電子Tier1供應(yīng)商密切合作，汽車級(jí)EEPROM產(chǎn)品的品牌認(rèn)可度和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力得到了進(jìn)一步增強(qiáng)，24H1出貨量同比高速增長(zhǎng)。
　　估值
　　考慮存儲(chǔ)及數(shù)據(jù)中心需求復(fù)蘇，AI浪潮下公司積極布局DDR5內(nèi)存模組配套SPD、汽車電子等高附加值應(yīng)用領(lǐng)域，緊密研發(fā)NORFlash、閉環(huán)和OIS音圈馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片等新品，有望迎來多維度成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，我們預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026年分別實(shí)現(xiàn)收入10.54/13.75/16.69億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為3.42/4.80/6.33億元，EPS分別為2.16/3.02/3.99元，對(duì)應(yīng)2024-2026年P(guān)E分別為27.4/19.6/14.8倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　存儲(chǔ)市場(chǎng)周期波動(dòng)、DDR5滲透率不及預(yù)期、新產(chǎn)品開拓不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。