久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

需求分析：銷量逐步恢復(fù)，新能源尚處于早期發(fā)展階段
　　拉美輕型車市場(chǎng)銷量逐步恢復(fù)，2024.1-5月需求持續(xù)增長(zhǎng)。拉美輕型車市場(chǎng)2023年銷量為444.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8.0%，2020年后持續(xù)恢復(fù)，但尚未恢復(fù)至2019年前水平，2024.1-5銷量為178.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.66%。拉美新能源市場(chǎng)高速發(fā)展，但滲透率低。拉美新能源輕型車市場(chǎng)2023年銷量為29374輛，同比增長(zhǎng)268.8%，2024.1-5銷量36735輛，同比增長(zhǎng)776.52%，新能源滲透率源滲透率增長(zhǎng)至2.06%。分國(guó)家來(lái)看，拉美輕型車市場(chǎng)以巴西與墨西哥為主，合計(jì)占比超七成，2024.1-5月市占率合計(jì)達(dá)到81.8%。拉美主要國(guó)家發(fā)布新能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)與支持政策，推動(dòng)城市交通電動(dòng)化發(fā)展，新能源銷量主要分布于巴西、墨西哥與哥倫比亞，其中巴西新能源滲透率大幅提升，2024.1-5月巴西新能源銷量達(dá)30912輛，滲透率3.53%。
　　車型需求：偏好小型、緊湊型級(jí)別，主流需求新能源普及度較低
　　從消費(fèi)特征來(lái)看，拉美市場(chǎng)整體偏好小型、緊湊型級(jí)別與皮卡車型。2024.1-5月拉美輕型車市場(chǎng)中，小型轎車、緊湊型轎車分別占比18.8% / 13.0%，緊湊型SUV占比21.3%，皮卡占比16.3%，以上級(jí)別合計(jì)約69.4%。巴西與墨西哥消費(fèi)特征基本類似，哥倫比亞更為集中于小型轎車與緊湊型SUV，分別占比23.4% / 35.7%。新能源車方面，巴西、墨西哥中大型轎車級(jí)別的新能源滲透率大幅領(lǐng)先，但主流需求級(jí)別的新能源普及度仍然較低。以銷量最高的巴西市場(chǎng)來(lái)看，2024.1-5月，巴西中型轎車級(jí)別的新能源滲透率達(dá)到42.0%，中大型級(jí)別達(dá)到19.1%。
　　比亞迪競(jìng)爭(zhēng)力：插混車型競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，純電車型發(fā)布完善產(chǎn)品矩陣，新車反響較好
　　在巴西市場(chǎng)，比亞迪布局多款熱銷車型，本地化建廠持續(xù)拓展當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。比亞迪在巴西陸續(xù)發(fā)布一系列純電及混動(dòng)車型，包括唐EV、漢EV、元PLUSEV以及宋PLUSDM-i，同時(shí)投資30億雷亞爾，在卡馬薩里市設(shè)立由三座工廠組成的大型生產(chǎn)基地綜合體，計(jì)劃年產(chǎn)15萬(wàn)輛。從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，巴西市場(chǎng)以菲亞特、大眾、雪佛蘭為主，當(dāng)前合計(jì)占比約五成，但新能源車型供給仍然較少，比亞迪純電車型競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，插混宋Plus銷量表現(xiàn)創(chuàng)記錄。2024.1-5月比亞迪在巴西市場(chǎng)合計(jì)銷量27110輛，新能源市場(chǎng)市占率達(dá)到87.7%，其中宋PLUS銷量為8129輛，新能源市場(chǎng)市占率達(dá)26.3%，居于第一,純電車型海豚/海豚mini銷量為8096/7735輛，新能源市占率分別為26.2%/25.0%，分別居于第二第三。
　　投資建議：技術(shù)與產(chǎn)品大年基本盤穩(wěn)固，出海與高端化發(fā)力邁向新巔峰
　　公司2024年將迎來(lái)新技術(shù)、新產(chǎn)品大年，DM5.0與e 4.0平臺(tái)加持下，王朝海洋網(wǎng)主力車型將迎來(lái)改款換代，持續(xù)升級(jí)產(chǎn)品力，站穩(wěn)主流市場(chǎng)。騰勢(shì)、仰望與方程豹高端品牌車型儲(chǔ)備豐富，加速布局高端市場(chǎng)。出海持續(xù)發(fā)力，海外渠道布局與車型矩陣將進(jìn)一步完善。規(guī)模效應(yīng)加持下，隨著出海與高端化放量，盈利能力有望保持高位，不懼競(jìng)爭(zhēng)影響。預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤(rùn)386、479、557億元，對(duì)應(yīng)PE 20.0X、16.1X、13.9X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、市場(chǎng)需求較弱導(dǎo)致新能源汽車銷量低于預(yù)期；2、動(dòng)力電池降本幅度不及預(yù)期；3、海外市場(chǎng)需求低于預(yù)期；4、盈利預(yù)測(cè)假設(shè)不成立或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。