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公司是全球逆變器+儲能系統(tǒng)龍頭供應(yīng)商，業(yè)績維持高速增長
　　公司深耕光伏逆變器二十年，并不斷布局電站投資開發(fā)與運(yùn)營、儲能系統(tǒng)集成、風(fēng)電變流器、氫能、新能源汽車電控與充電樁等業(yè)務(wù)，構(gòu)建“風(fēng)光儲電氫”的協(xié)同發(fā)展格局。2021-2023年，受益全球光儲需求驅(qū)動和海外業(yè)務(wù)占比提升，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入241.37億元、402.57億元、722.51億元，同比增長25.15%、66.79%、79.47%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.83億元、35.93億元、94.40億元，同比增長-19.01%、127.04%、162.69%，公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長。
　　逆變器：全球化布局優(yōu)勢突出，規(guī)模優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢打造競爭壁壘
　　光伏逆變器是光伏發(fā)電系統(tǒng)重要組成部分，起到轉(zhuǎn)換直流電與交流電的作用，公司是全球逆變器龍頭，全球化布局優(yōu)勢突出，2021-2023年，公司逆變器出貨分別為47GW、77GW、130GW，分別同比增長34.3%、63.8%、68.8%，出貨規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，全球競爭力及影響力持續(xù)提升，已形成全球490+服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，同時連續(xù)4年榮獲Bloomberg NEF全球逆變器可融資性企業(yè)排名榜首。
　　儲能：“光儲一體”商業(yè)模式，光儲龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)
　　隨著儲能系統(tǒng)上游原材料價(jià)格下跌，儲能裝機(jī)經(jīng)濟(jì)性顯著提升，公司作為全球儲能系統(tǒng)龍頭供應(yīng)商，產(chǎn)品競爭力優(yōu)勢顯著。2021-2023年，公司儲能系統(tǒng)全球發(fā)貨量分別為3.0GWh、7.7GWh、10.5GWh，儲能系統(tǒng)出貨量連續(xù)八年位居中國企業(yè)第一。同時公司打造“光儲一體”商業(yè)模式，品牌建設(shè)深入人心，大儲、分布式產(chǎn)品矩陣豐富，在彭博新能源財(cái)經(jīng)公布的《2023年儲能系統(tǒng)成本報(bào)告》中，陽光電源（Sungrow）脫穎而出，同時入圍儲能系統(tǒng)和儲能PCS兩大可融資性榜單、躋身雙榜單第二。
　　盈利預(yù)測與估值
　　上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司是光伏逆變器、儲能系統(tǒng)龍頭供應(yīng)商，品牌優(yōu)勢突出，全球化布局領(lǐng)先，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為112、129、149億元，對應(yīng)EPS分別為5.39、6.21、7.18元/股，對應(yīng)PE分別為13、12、10倍。我們選取逆變器及儲能優(yōu)勢公司阿特斯、德業(yè)股份、固德威、錦浪科技、上能電氣為可比公司，對應(yīng)2024-2026年P(guān)E分別為20、16、12倍，維持公司“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動；行業(yè)競爭加??；國際貿(mào)易政策波動風(fēng)險(xiǎn)。