| 上傳日期： |
2024/7/24 |
大?。?/td>
| 4017KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
符旸 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告摘要
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù):有效需求不足下，消費增速明顯下滑，進(jìn)一步拖累工業(yè)生產(chǎn)和投資，僅出口是亮點。國內(nèi)有效需求不足，疊加極端天氣、金融數(shù)據(jù)“擠水分”等因素，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速出現(xiàn)回落，消費尤其疲軟。6月,出口之外的主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增速放緩,其中工業(yè)增加值、社會消費品零售總額同比增速分別回落至5.3%、2.0%，固定資產(chǎn)投資累計同比增速回落至3.9%，以美元計出口同比增速超預(yù)期上行1個百分點至8.6%短期內(nèi)預(yù)計逆周期調(diào)節(jié)力度將加大，以提振終端需求,不過除非有大風(fēng)險事件，強(qiáng)刺激政策的可能性不高。
資金面分析:稅期央行增大投放，資金面維持平衡;下周大額逆回購到期結(jié)合跨月下資金面可能存在一定波動，關(guān)注央行資金投放情況。本周央行開展11830億元逆回購操作，100億元逆回購到期，此外,央行周內(nèi)還進(jìn)行1000億元MLF及700億元國庫現(xiàn)金定存操作，并有1030億元MLF到期，因此全口徑全周凈投放12400億元。稅期央行增大投放，資金面維持平衡。下周為7月份倒數(shù)第二周，后半周7d資金開始跨月，關(guān)注跨月對于資金面造成的影響。下周政府債凈融資額為負(fù)，預(yù)計來自政府債券融資對資金面的壓力將有所減小。本周稅期期間央行相應(yīng)增大逆回購?fù)斗?，下周逆回購到期量超萬億元,可能對資金面造成一定沖擊。整體來看，本周下半周雖然稅期結(jié)束，但資金價格仍處于相對偏高位置，下周大額逆回購到期結(jié)合跨月下資金面可能存在一定波動，關(guān)注央行資金投放情況。
利率債:本周發(fā)布GDP關(guān)鍵數(shù)據(jù)，GDP及社零不及預(yù)期，弱復(fù)蘇繼續(xù)。央行操作方面，并未進(jìn)場操作，繼續(xù)以喊話指導(dǎo)的方式對長端利率進(jìn)行調(diào)控，同時調(diào)研城農(nóng)商行長久期債券投資/正逆回購情況，政策風(fēng)險為債市持續(xù)性利空。市場仍在期待降息，且周四金融時報文章表示:“當(dāng)然,如果經(jīng)濟(jì)未能向好,央行會視經(jīng)濟(jì)和金融市場情況繼續(xù)調(diào)低利.率,但在目前較低的名義利率水平下，下行空間也比較有限?！?，降息可能性仍在，但在監(jiān)管風(fēng)險下，市場向下空間受限，繼續(xù)關(guān)注交易機(jī)會,在前低注意止盈。
權(quán)益市場:本周市場整體上漲，金融風(fēng)格表現(xiàn)較強(qiáng)。本周市場整體上漲，上證指數(shù)(+0.37%)、深證成指(+0.56%)、滬深300 (+1.92%)、科創(chuàng)50(+4.33%)、創(chuàng)業(yè)板指(+2.49%)表現(xiàn)較強(qiáng),中證500 (-0.96%)、中證1000 (-1.16%)均表現(xiàn)較弱。行業(yè)風(fēng)格上，本周金融風(fēng)格表現(xiàn)較強(qiáng)，上漲1.62%,周期風(fēng)格表現(xiàn)較弱，下跌1.71%。分行業(yè)來看,申萬一級行業(yè)中農(nóng)林牧漁、食品飲料、國防軍工表現(xiàn)較強(qiáng)，分別上漲3.70%、3.33%、2.70%,輕工制造、通信、紡織服飾表現(xiàn)較弱，分別下跌3.36%、3.30%、2.95%。北向資金本周呈凈流出狀態(tài)，凈賣出金額為193.23億元。展望未來，三中全會順利召開，市場風(fēng)險偏好有望逐步改善,短期成長風(fēng)格有望占優(yōu),關(guān)注相關(guān)改革領(lǐng)域投資機(jī)會。此外,推薦央企高股息板塊和新質(zhì)生產(chǎn)力概念，其中重點看好科技相關(guān)央企的表現(xiàn)。此后重點跟蹤: 1)《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》具體內(nèi)容; 2) 7月政治局會議; 3)美聯(lián)儲降息預(yù)期。
美元指數(shù)分析:美國大選預(yù)期及降息預(yù)期共同影響下，美元指數(shù)本周小幅上行。本周美國總統(tǒng)選舉候選人特朗普稱不尋求提前免除鮑威爾美聯(lián)儲主席職務(wù)，11月前應(yīng)避免降息。隨近期特朗普競選活動中遇刺生還以及民主黨候選人拜登退選與情增加，市場認(rèn)為特朗普贏得美國總統(tǒng)大選的可能性有所上行,雖然特朗普整體支持低利率政策,但他對于11月前應(yīng)避免降息的觀點可能進(jìn)一一步被美聯(lián)儲所重視。本周多位美聯(lián)儲官員發(fā)言，其中美聯(lián)儲主席鮑威爾稱近期通脹數(shù)據(jù)提高了美聯(lián)儲對于通脹的信心,等到通脹到達(dá)2%降息就會太晚。整體來看,本周“特朗普”交易及降息交易共同影響市場,美元指數(shù)小幅上行。
風(fēng)險提示:貨幣政策超預(yù)期收緊經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇導(dǎo)致債券收益率大幅反彈地方財政狀況惡化導(dǎo)致城投債信用風(fēng)險集中顯現(xiàn)美國經(jīng)濟(jì)及通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期下美聯(lián)儲緊縮周期延長
|
|
