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核心結(jié)論
　　資產(chǎn)配置層面，24Q2各類權(quán)益型基金股票倉(cāng)位均不同程度下探。從不同細(xì)分類型基金口徑來(lái)看，24Q2各類權(quán)益股票倉(cāng)位均高位下探，其中靈活配置基金權(quán)益?zhèn)}位下降最多達(dá)2.51%，增強(qiáng)指數(shù)型基金倉(cāng)位下降幅度最小為0.24%。
　　風(fēng)格層面來(lái)看，24Q2主動(dòng)偏股基金增持成長(zhǎng)、周期風(fēng)格，消費(fèi)風(fēng)格倉(cāng)位進(jìn)一步下滑。其中周期風(fēng)格倉(cāng)位達(dá)23.40%，較上季度提升2.75個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)季度倉(cāng)位提升，其次為成長(zhǎng)風(fēng)格倉(cāng)位達(dá)41.9%穩(wěn)居第一，較上季度提升0.89個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，消費(fèi)風(fēng)格倉(cāng)位進(jìn)一步下滑至25.95%，較上季度大幅下降4.04個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)季度大幅下滑。
　　行業(yè)層面，增配電子通信，減配食飲計(jì)算機(jī)。31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有17支行業(yè)在Q2獲增配，14支行業(yè)遭減配，增配行業(yè)數(shù)量雖較Q1小幅下降，但增減配比例仍較為平均。其中科技板塊的電子、通信行業(yè)中游制造的國(guó)防軍工行業(yè)倉(cāng)位增持幅度分列前三；食品飲料、計(jì)算機(jī)和電力設(shè)備等行業(yè)則遭減倉(cāng)最多。
　　紅利、科技映射和出海是公募持倉(cāng)三大線索。紅利方面，在行業(yè)高速輪動(dòng)，市場(chǎng)主線偏弱的大背景下，具有穩(wěn)定收益特性的高股息板塊仍持續(xù)獲基金管理青睞，高股息概念行業(yè)如煤炭、公用事業(yè)、銀行等行業(yè)均獲進(jìn)一步增持；海外映射方面，上半年的美股科技行情也引導(dǎo)了市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)相關(guān)映射板塊如電子、通信的關(guān)注；出海方面，與之對(duì)應(yīng)的可選消費(fèi)行業(yè)如汽車和家電均獲得增持。
　　需求端疲弱拖累必選消費(fèi)板塊。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，國(guó)內(nèi)消費(fèi)端持續(xù)疲弱。進(jìn)而帶動(dòng)公募基金對(duì)于必選消費(fèi)倉(cāng)位的進(jìn)一步減持。其中歷史倉(cāng)位水平較高的食品飲料板塊減持幅度最大。
　　24Q2主動(dòng)偏股基金調(diào)倉(cāng)趨勢(shì)并未改變。在整體投資邏輯未發(fā)生根本性變化的大背景下，主動(dòng)偏股基金調(diào)倉(cāng)趨勢(shì)未改變。20個(gè)歷史倉(cāng)位中等偏上的申萬(wàn)行業(yè)中有近11個(gè)行業(yè)在Q2獲得了進(jìn)一步加倉(cāng)。其中倉(cāng)位歷史分位排名前六的行業(yè)均在本季度均獲進(jìn)一步加倉(cāng)。另一方面，倉(cāng)位處于歷史底部行業(yè)也未出現(xiàn)底部反轉(zhuǎn)信號(hào)，例如房地產(chǎn)和商貿(mào)零售在倉(cāng)位歷史分位探底后仍遭進(jìn)一步減持。
　　內(nèi)外資持倉(cāng)觀點(diǎn)一致性進(jìn)一步提升。Q2公募基金和外資倉(cāng)位同向變化行業(yè)數(shù)量達(dá)22個(gè)，較24Q1環(huán)比增加2個(gè)，占比達(dá)71.0%。其中同向增持行業(yè)13個(gè)，同向減持行業(yè)9個(gè)。在觀點(diǎn)一致性上，公募基金和外資在2季度均大幅增持科技板塊中的電子和通信，并大幅減持必選消費(fèi)如食品飲料板塊。同時(shí)均在高股息板塊（石油石化、煤炭、有色金屬、公用事業(yè)）進(jìn)行增配。兩者的觀點(diǎn)分歧則較少，一是公募基金大幅增配出海邏輯下的的家用電器，但外資在24Q2則進(jìn)一步減持家用電器；二則是公募基金繼續(xù)減配房地產(chǎn)板塊，但外資房地產(chǎn)倉(cāng)位已經(jīng)開始出現(xiàn)底部回升跡象。
　　百億規(guī)?；鹌秒娮?、家電、醫(yī)藥。從基金管理規(guī)模來(lái)看調(diào)倉(cāng)規(guī)律：（1）百億以上基金更加偏好電子和家用電器；（2）各規(guī)?；鹬袃H有百億以上規(guī)?；鸺觽}(cāng)醫(yī)藥生物和輕工制造；（3）全規(guī)模段基金均加倉(cāng)電子、石油石化、家用電器、通信等行業(yè)，均減倉(cāng)食品飲料、計(jì)算機(jī)和紡織服飾等行業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金季報(bào)重倉(cāng)股無(wú)法完全反應(yīng)全部持倉(cāng)情況。