>> 浙商證券-2024年1-6月財(cái)政數(shù)據(jù)的背后：政府性基金收支偏緊，關(guān)注中央財(cái)政發(fā)力-240723
| 上傳日期： |
2024/7/23 |
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來(lái)源： |
浙商證券 |
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作者： |
李超,廖博 |
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核心觀點(diǎn)
1-6月，財(cái)政收入負(fù)增長(zhǎng)源于高基數(shù)和前期減稅降費(fèi)擾動(dòng)；賣地收入仍待修復(fù)，5月超長(zhǎng)期國(guó)債開始發(fā)行，新增專項(xiàng)債也將逐步加速發(fā)行，預(yù)計(jì)未來(lái)已部署財(cái)政政策逐步落地有助于推動(dòng)政府性基金支出提速。如果下半年外部環(huán)境不確定性沖擊我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面，例如匯率和外匯儲(chǔ)備承壓，仍可能年內(nèi)調(diào)增預(yù)算赤字，擴(kuò)大財(cái)政刺激力度。
一般公共預(yù)算收入：6月同比降幅邊際收斂，負(fù)增長(zhǎng)源于基數(shù)效應(yīng)的擾動(dòng)
6月，全國(guó)一般公共預(yù)算收入19001億元，同比下降2.6%，降幅較5月有所收窄。1-6月，全國(guó)一般公共預(yù)算收入115913億元，同比下降2.8%，扣除去年同期中小微企業(yè)緩稅入庫(kù)抬高基數(shù)、去年年中出臺(tái)的減稅政策翹尾減收等特殊因素影響后，可比增長(zhǎng)1.5%左右。分中央和地方看，上半年，中央一般公共預(yù)算收入50011億元，同比下降7.2%；地方一般公共預(yù)算本級(jí)收入65902億元，同比增長(zhǎng)0.9%。分稅收和非稅收入看，上半年，全國(guó)稅收收入94080億元，同比下降5.6%；非稅收入21833億元，同比增長(zhǎng)11.7%。
我們認(rèn)為，由于2023年財(cái)政收入基數(shù)高，2022年制造業(yè)中小微企業(yè)部分緩稅在2023年前幾個(gè)月得以入庫(kù)，抬高了2023年一般公共預(yù)算的收入基數(shù)。其二是2023年中出臺(tái)的減稅政策對(duì)2024年的減收影響。比如，2023年8月開始實(shí)施了減半征收證券交易印花稅，這就會(huì)使2024年前8個(gè)月執(zhí)行的低稅率對(duì)應(yīng)2023年同期相對(duì)較高的稅率。又如，2023年年中出臺(tái)了對(duì)先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)增值稅收加計(jì)抵減，提高部分行業(yè)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除比例的政策也屬于這種情況。因此，我們預(yù)計(jì)扣除上述特殊因素影響后稅收保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。
土地和房地產(chǎn)相關(guān)稅收相對(duì)偏弱。1-6月契稅2779億元，同比下降10.9%；房產(chǎn)稅2337億元，同比增長(zhǎng)20.1%；城鎮(zhèn)土地使用稅1298億元，同比增長(zhǎng)11%；土地增值稅3074億元，同比下降4.3%；耕地占用稅840億元，同比增長(zhǎng)22.6%。
預(yù)計(jì)后續(xù)財(cái)政收入穩(wěn)步增加。我們前期報(bào)告《著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，兼顧當(dāng)下——2024年全國(guó)財(cái)政預(yù)算報(bào)告的背后》中陳述，可以看到在政府工作報(bào)告和財(cái)政預(yù)算報(bào)告的積極定調(diào)之下，2024年廣義財(cái)政支出保持較高水平，較2023年邊際提升，預(yù)計(jì)一系列大規(guī)模設(shè)備更新購(gòu)置、超長(zhǎng)期特別國(guó)債、專項(xiàng)債等擴(kuò)大內(nèi)需政策逐步落地，政策效果的兌現(xiàn)將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)回升，有助于推動(dòng)財(cái)政收入的穩(wěn)步回升。其次，在嚴(yán)肅財(cái)政紀(jì)律的背景下，稅收征管力度的加強(qiáng)也有助于補(bǔ)充財(cái)政收入，預(yù)計(jì)后續(xù)財(cái)政收入穩(wěn)步回升。
文旅消費(fèi)、先進(jìn)制造等領(lǐng)域稅收表現(xiàn)較好。從一季度稅收結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)上看部分領(lǐng)域稅收數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，在服務(wù)業(yè)方面，與居民消費(fèi)關(guān)聯(lián)性較高的住宿和餐飲業(yè)稅收增長(zhǎng)44.7%，文化、體育和娛樂(lè)業(yè)稅收收入增長(zhǎng)26.7%，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)稅收收入增長(zhǎng)6.8%，零售業(yè)稅收收入增長(zhǎng)5.7%，反映出居民消費(fèi)活力正在不斷釋放。制造業(yè)方面，一季度制造業(yè)稅收收入同比下降，扣除前述去年同期制造業(yè)中小微企業(yè)緩稅入庫(kù)抬高基數(shù)等不可比因素影響后，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。其中，部分制造業(yè)細(xì)分行業(yè)稅收表現(xiàn)良好，鐵路運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)和計(jì)算機(jī)制造業(yè)稅收分別增長(zhǎng)9.5%和6.8%。
一般公共預(yù)算支出：6月支出小幅回落，未來(lái)關(guān)注政策落地
6月，全國(guó)一般公共預(yù)算支出28212億元，同比下降3.0%，較5月同比轉(zhuǎn)負(fù)。上半年，全國(guó)一般公共預(yù)算支出136571億元，同比增長(zhǎng)2%。分中央和地方看，中央一般公共預(yù)算本級(jí)支出18267億元，同比增長(zhǎng)9.6%；地方一般公共預(yù)算支出118304億元，同比增長(zhǎng)0.9%。
未來(lái)關(guān)注前期政策落地形成實(shí)物工作量。1-6月財(cái)政支出保持較高增速，完成了全年預(yù)算進(jìn)度的47.84%。2024年政府工作報(bào)告明確要求“積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效。”從結(jié)構(gòu)上看，1-6月社會(huì)保障和就業(yè)、債務(wù)付息、城鄉(xiāng)社區(qū)支出進(jìn)度較快，分別達(dá)到了54.84%、49.46%和48.96%，均高于同期財(cái)政支出進(jìn)度，我們認(rèn)為，社保就業(yè)支出較快符合預(yù)期，延續(xù)此前三年的支出特征，經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)修復(fù)，兜牢“三保”仍是財(cái)政支出的重要方向；城鄉(xiāng)社區(qū)和教育的支出較高與基建投資較高、呵護(hù)青年人就業(yè)等方向關(guān)聯(lián)度較高。綜合考慮發(fā)展需要和財(cái)政可持續(xù)，用好財(cái)政政策空間，優(yōu)化政策工具組合”，4月政治局會(huì)議則提出加快落實(shí)已部署的各項(xiàng)政策，預(yù)計(jì)在積極的財(cái)政政策支持下，一般公共預(yù)算支出仍將保持較高水平。
政府性基金：賣地收入待回升，財(cái)政維持緊平衡
1-6月，全國(guó)政府性基金預(yù)算收入19915億元，同比下降15.3%。分中央和地方看，中央政府性基金預(yù)算收入2073億元，同比增長(zhǎng)8.4%；地方政府性基金預(yù)算本級(jí)收入17842億元，同比下降17.4%，其中，國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入15263億元，同比下降18.3%。
關(guān)注賣地收入未來(lái)前景。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)仍有待進(jìn)一步修復(fù)。1-6月份，新建商品房銷售面積47916萬(wàn)平方米，同比下降19.0%，其中住宅銷售面積下降21.9%新建商品房銷售額47133億元，下降25.0%，其中住宅銷售額下降26.9%?？紤]高庫(kù)存、銷售和新開工較低的現(xiàn)狀，可能擾動(dòng)土地成交，后續(xù)走勢(shì)仍需進(jìn)一步觀察，對(duì)未來(lái)賣地收入走勢(shì)也有較大
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