>> 國(guó)盛證券-債基2024Q2季報(bào)分析：降杠桿拉久期，規(guī)模增逾萬億-240723
| 上傳日期： |
2024/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊業(yè)偉,朱美華 |
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公募債基2024年二季報(bào)已經(jīng)披露完成，資產(chǎn)配置行為發(fā)生哪些變化呢？本文對(duì)此進(jìn)行統(tǒng)計(jì)描述分析。
資產(chǎn)凈值增加超萬億。截至2024年二季度末，中長(zhǎng)期純債基、短期純債基金、一級(jí)債基、二級(jí)債基資產(chǎn)凈值分別為6.33萬億、14,926億元、8,080億元、7,564億元，較2024年一季度分別增加4,853億元、增加2,930億元、增加1232億元、增加587億元，合計(jì)增加9603億元，僅這四類主要債基規(guī)模增長(zhǎng)就達(dá)到近萬億。而按照全口徑債基，二季度規(guī)模增長(zhǎng)超萬億。
大幅增持債券。進(jìn)一步看債基內(nèi)部持倉結(jié)構(gòu)，截至2024年二季度，中長(zhǎng)期純債基、短期純債基、一級(jí)債基、二級(jí)債基持有債券市值分別為7.70萬億元、1.67萬億元、9202億元、7561億元，較2024年一季度分別增持5311億元、增持3168億元、增持690億元、增持426億元。倉位來看，前述四類債券基金持有債券市值占資產(chǎn)總值比重分別97.89%、97.58%、96.70%、85.19%。
券種組合來看，全面增持利率債和存單。二季度純債基金大幅增持政金債、金融債、短融、中票，混合一級(jí)債基大幅增持政金債、中票，混合二級(jí)債基主要增持政金債、中票、金融債，減持可轉(zhuǎn)債。
債基杠桿率有所下降。債市資產(chǎn)荒持續(xù)，債基持續(xù)拉久期。截至2024年二季度，中長(zhǎng)期純債基、短期純債基、一級(jí)債基、二級(jí)債基算術(shù)平均杠桿率分別為120.66%、114.77%、118.21%、115.34%，較2024年第一季度分別-0.84%、-1.02%、-2.85%、-1.09%。截至2024年二季度，中長(zhǎng)期純債基、短期純債基、一級(jí)債基、二級(jí)債基加權(quán)平均久期分別為2.77、1.09、2.79、2.96，較一季度分別+0.37、-0.005、+0.64、+0.26。
重倉券分析：
（1）重倉券結(jié)構(gòu)：首先看2024年二季度純債基和混合一二級(jí)債基這四類的重倉券情況，從結(jié)構(gòu)來看，利率債占比最高，達(dá)到64%，其次是金融債，占比超14%。相較于2024年一季度，利率債和同業(yè)存單在重倉券中市值和占比增加最多，金融債和可交可轉(zhuǎn)債市值和占比小幅下降。
?。?）重倉信用債分評(píng)級(jí)：純債基、短期債基及二級(jí)債基高等級(jí)占比有所上升，一級(jí)債基有信用下沉操作。重倉券分評(píng)級(jí)來看，2024年二季度，在中長(zhǎng)期純債基中，AAA級(jí)占比增加0.28%，AA+級(jí)占比下降0.34%；短期純債基金中，AAA級(jí)占比小幅增加1.85%，AA+級(jí)占比下降1.06%；一級(jí)債基中，AAA級(jí)占比下降1.72%，AA+級(jí)占比增加1.51%；二級(jí)債基中，AAA級(jí)占比增加0.69%，AA+級(jí)占比下降0.54%。
?。?）重倉城投債區(qū)域分布：重倉城投債分區(qū)域來看，純債基和一二級(jí)債基這四類公募債基在2024年二季度持有城投債多的前四大省份為浙江省、江蘇省、湖南省和山東省。與24Q1季度相比，浙江、湖南、江蘇城投債增持規(guī)模最多。
（4）金融債重倉券：重倉金融債中商業(yè)銀行債規(guī)模大幅增加。2024二季度純債基和一二級(jí)債基這四類公募債基重倉商金債2992億元、二級(jí)資本債2340億元、證券公司債357億元。與2024年一季度相比，主要增持商業(yè)銀行債，重倉的商業(yè)銀行債增加133億元。
（5）重倉產(chǎn)業(yè)債券行業(yè)結(jié)構(gòu)：產(chǎn)業(yè)類債券分行業(yè)看，除了金融業(yè)外，以交運(yùn)、電力熱力、制造業(yè)和采礦業(yè)為主。變化來看，2024年二季度主要增持交運(yùn)、電力熱力，主要減持制造業(yè)、租賃服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)及綜合。
風(fēng)險(xiǎn)提示：債市風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期，統(tǒng)計(jì)存在偏差，測(cè)算過程存在誤差。
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