>> 浙商證券-海通發(fā)展(603162)2024年中報點評：24Q2業(yè)績同比高增，干散貨航運將迎周期向上-240724
| 上傳日期： |
2024/7/25 |
大?。?/td>
| 725KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李丹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司公布24H1業(yè)績：24H1收入16.87億元，同比增長129%，歸母凈利潤2.42億元，同比增加81%；其中24Q2收入8.89億元，同比增長121%，歸母凈利潤1.52億元，同比增加168%。
業(yè)績大幅增長主要來自
1）年初至今干散貨市場同比大幅改善:
24H1，BDI平均值1836點，同比增加59%，BSI平均值1270點，同比增長34%。
2）公司保持較快運力引進節(jié)奏：
24H1新購10艘，截至2024年6月末已交接船舶8艘，待全部船舶交接完成，公司長租干散貨船舶（使用運力期限在一年及一年以上）21艘，自營干散貨船舶41艘（其中自有船舶39艘、光租船舶2艘），油船3艘，合計散貨船控制運力339萬載重噸，運力規(guī)模在國內(nèi)從事干散貨運輸?shù)钠髽I(yè)中排名前列。
往后看，干散貨航運值得期待：
1）美聯(lián)儲年內(nèi)大概率降息，先前需求端壓制因素有望解除；
2）西芒杜項目投產(chǎn)在即，“量增距遠”或成扭轉(zhuǎn)供需勝負手。
長邏輯下，干散貨航運仍存超預(yù)期基礎(chǔ)
供給端：少訂單+老齡化+高船價+船臺緊張，疊加環(huán)保新規(guī)抑制供給
需求端：1）國內(nèi)需求有支撐且已發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，或存在預(yù)期差；2）新興市場國家工業(yè)化與城鎮(zhèn)化進程加快，或接力提供需求增長新動能。3）運距的乘數(shù)效應(yīng)：以鋁土礦為例，遠途出口國出口增加推動噸海里需求向上；且在逆全球化進程中，供應(yīng)來源多元化導(dǎo)致效率損失和運距拉長或?qū)⑹情L期趨勢。4）地緣政治及氣候問題對行業(yè)供需兩側(cè)擾動頻發(fā)或形成有利催化。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤5.1、7.0、8.1億元，對應(yīng)EPS分別為0.56、0.76、0.88元。
公司專注單一船型且運營成本低于同業(yè)，靈活擺位實現(xiàn)遠超市場的TCE水平，且預(yù)計將保持較快運力引進節(jié)奏，有望迎來盈利彈性釋放，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
1）全球經(jīng)濟下行；2）船東大規(guī)模造船；3）測算偏差風(fēng)險等。
|
|
