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芯碁微裝2024Q2歸母利潤(rùn)環(huán)比增速超營(yíng)業(yè)收入。PCB相關(guān)業(yè)務(wù)受技術(shù)升級(jí)和海外拓張需求拉動(dòng)。泛半導(dǎo)體相關(guān)業(yè)務(wù)多應(yīng)用和多產(chǎn)品并舉。維持買入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　2024Q2歸母利潤(rùn)環(huán)比增速超市場(chǎng)預(yù)期。芯碁微裝預(yù)告2024H1營(yíng)業(yè)收入約4.35~4.51億元，中值約4.43億元，YoY+39%；歸母凈利潤(rùn)約0.99~1.03億元，中值約1.01億元，YoY+39%。如果按中值計(jì)算，芯碁微裝2024Q2營(yíng)業(yè)收入約2.45億元，QoQ+24%，YoY+51%；歸母凈利潤(rùn)0.61億元，QoQ+53%，YoY+56%。芯碁微裝2024Q2歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增速超營(yíng)業(yè)收入顯示出公司盈利能力正在回升。
　　PCB技術(shù)升級(jí)+海外拓展拉動(dòng)設(shè)備需求。一方面，大算力驅(qū)動(dòng)PCB向高頻高速升級(jí)，多層板/HDI板/柔性板/IC載板等中高端PCB產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)催生對(duì)高端阻焊市場(chǎng)的NEX系列直寫光刻設(shè)備需求。另一方面，PCB廠商海外擴(kuò)張亦拉動(dòng)資本開支，并催生設(shè)備需求繁榮期。芯碁微裝提前部署全球化策略，并加大東南亞地區(qū)市場(chǎng)布局，目前已經(jīng)完成泰國(guó)子公司的設(shè)立。
　　泛半導(dǎo)體領(lǐng)域多應(yīng)用、多產(chǎn)品并舉。2024H1公司先進(jìn)封裝設(shè)備增速良好，載板設(shè)備持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，顯示設(shè)備亦有不錯(cuò)進(jìn)展。根據(jù)芯碁微裝官網(wǎng)消息，2024年初以來(lái)，芯碁微裝WLP2000 for Bumping晶圓級(jí)先進(jìn)封裝直寫光刻設(shè)備已經(jīng)向先進(jìn)封裝頭部客戶連續(xù)重復(fù)的訂單交付。公司亦在積極布局新品鍵合、對(duì)準(zhǔn)、激光鉆孔等設(shè)備。
　　估值
　　預(yù)計(jì)芯碁微裝2024/2025/2026年EPS分別為1.87/2.37/2.73元。
　　截至2024年7月23日收盤，芯碁微裝總市值約75.3億元，對(duì)應(yīng)2024/2025/2026年P(guān)E分別為30.6/24.2/21.0倍。維持買入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　下游需求不及預(yù)期。新產(chǎn)品驗(yàn)證進(jìn)度不及預(yù)期。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。產(chǎn)品價(jià)格下行