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在TCL專(zhuān)題報(bào)告一里，我們梳理了TCL系資產(chǎn)。本篇我們聚焦海外，主要探討三個(gè)問(wèn)題：1）TCL全球化目前到了什么階段；2）TCL取得現(xiàn)今成就的核心因素是什么；3）往后看TCL海外的增量在哪里？
　　TCL全球化進(jìn)行的如何了？
　　歷史：從借船出海到就地出海。1999年以前處于“借船出?！彪A段，國(guó)際化形式以代工為主；1999-2003年為“造船出海”階段，開(kāi)始在越南建設(shè)工廠(chǎng)；2004-2007年為“買(mǎi)船出?！彪A段，并購(gòu)湯姆遜彩電和阿爾卡特手機(jī)；2008年至今為就地出海階段，以自主品牌出海。
　　成效：出貨量全球前三，多區(qū)域取得領(lǐng)先地位。截至2023年，TCL實(shí)現(xiàn)全球電視銷(xiāo)量2526萬(wàn)臺(tái)，居于行業(yè)第二。分區(qū)域看，北美市場(chǎng)中TCL在美國(guó)及加拿大市占率達(dá)第二/第三；新興市場(chǎng)中，TCL在澳大利亞、菲律賓、緬甸及巴基斯坦位列第一，沙特阿拉伯居于第二；歐洲市場(chǎng)中，TCL在法國(guó)市占率位列第二，西班牙、捷克、瑞典等地位列第三。
　　為什么TCL全球化可以成功？
　　架構(gòu)：六大營(yíng)銷(xiāo)本部減少?zèng)Q策鏈條。2023年TCL進(jìn)行組織架構(gòu)重塑，將原來(lái)的海外營(yíng)銷(xiāo)本部拆分為五大部門(mén)，減少了決策鏈條，提升組織效率。
　　生產(chǎn)：全球建廠(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)比海信，TCL在海外建廠(chǎng)時(shí)間較早，且海外產(chǎn)能更多。
　　市場(chǎng)：精細(xì)化營(yíng)銷(xiāo)搶占消費(fèi)者心智。TCL營(yíng)銷(xiāo)策略更為精細(xì)化，從而性?xún)r(jià)比較高、針對(duì)性也較強(qiáng)。
　　如何展望TCL海外增長(zhǎng)空間？
　　展望未來(lái)，我們認(rèn)為歐洲區(qū)域提升空間較大。TCL歐洲市占率相對(duì)美國(guó)較低，且2020年以來(lái)TCL在歐洲市場(chǎng)迅速鋪進(jìn)。我們認(rèn)為歐洲市場(chǎng)開(kāi)拓的主要抓手在于構(gòu)建區(qū)域銷(xiāo)售渠道，填補(bǔ)渠道空白，且伴隨著高端渠道的覆蓋拉動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)。
　　對(duì)于TCL系家電資產(chǎn)而言，大頭仍然是海外，隨著白電板塊納入奧馬電器，我們預(yù)計(jì)未來(lái)海外黑白電業(yè)務(wù)板塊有望加強(qiáng)協(xié)同。
　　投資建議。我們認(rèn)為【TCL電子】將受益于歐洲填補(bǔ)渠道空白帶動(dòng)量?jī)r(jià)齊升，北美市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)壓力減??；【TCL智家】短期海運(yùn)成本上行干擾，但不改中長(zhǎng)期風(fēng)冷冰箱提升的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨勢(shì)及白電資產(chǎn)協(xié)同可能性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端消費(fèi)需求疲軟、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)誤差以及統(tǒng)計(jì)誤差風(fēng)險(xiǎn)。