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事件：2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收近30.65億元，同比增長(zhǎng)36.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.67億元，同比增長(zhǎng)301.74%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.24億元，同比增長(zhǎng)260.1%。2024Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.36億元，環(huán)比增長(zhǎng)14.44%；歸母凈利潤(rùn)0.97億元，環(huán)比增長(zhǎng)36.78%，扣非歸母0.76億元，環(huán)比增長(zhǎng)56.33%。
　　公司鋰電池出貨量穩(wěn)中有進(jìn)，盈利能力穩(wěn)定。2024年上半年，公司鋰電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約11.06億，同比增長(zhǎng)78.71%，出貨約1.75億顆，其中二季度近1億顆，營(yíng)收約6.1億元，環(huán)比增長(zhǎng)22.49%。三季度目標(biāo)1.5億顆，出貨量穩(wěn)步上升。公司上半年單顆盈利約0.4元，下半年在稼動(dòng)率提升情況下，有望進(jìn)一步提升。
　　目前去庫(kù)存已經(jīng)基本完成，行業(yè)產(chǎn)能逐步恢復(fù)。我們預(yù)計(jì)，下游庫(kù)存已處于正常水平，疊加公司下半年動(dòng)力工具銷售旺季，公司鋰電池出貨已經(jīng)重回正軌，全年出貨在4億-4.5億顆之間。
　　海外產(chǎn)線加速建設(shè)，著重覆蓋海外大客戶。公司于2022年下半年啟動(dòng)了馬來(lái)西亞鋰電池投資項(xiàng)目。馬來(lái)工廠未來(lái)將覆蓋對(duì)政策波動(dòng)敏感的工具類海外客戶、東南亞電動(dòng)摩托車和海外戶用儲(chǔ)能板塊。該項(xiàng)目廠房已于5月封頂，預(yù)計(jì)25年Q2投產(chǎn)，一期產(chǎn)能3億顆，海外產(chǎn)能有望提升公司單顆盈利水平。
　　下游開拓上，除了傳統(tǒng)電動(dòng)工具、清潔電器、智能出行（電踏車/電摩）等市場(chǎng)，同時(shí)BBU模塊(數(shù)據(jù)中心后備電源)、eVTOL、AI機(jī)器人等新應(yīng)用場(chǎng)景的出現(xiàn)，支撐未來(lái)整體市場(chǎng)容量不斷擴(kuò)大。
　　 LED及金屬物流業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定。2024年上半年，公司繼續(xù)貫徹推動(dòng)LED業(yè)務(wù)從普通照明領(lǐng)域向背光領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)收入約7.51億元，同比增長(zhǎng)24.7%。24Q2實(shí)現(xiàn)約4億營(yíng)業(yè)收入,環(huán)比增長(zhǎng)15.55%。金屬物流業(yè)務(wù)，上半年?duì)I收11.6億元，同比增長(zhǎng)14%，繼續(xù)保持良好運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2024年全年完成利潤(rùn)超過1.5億元。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司工具鋰電池行業(yè)逐季度修復(fù)，高倍率電池下游應(yīng)用場(chǎng)景加速擴(kuò)大，需求有望高速增長(zhǎng)。考慮短期下游需求仍處于低位，2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為4.42/5.54/6.80億元，維持“持有”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰電池需求不及預(yù)期、行業(yè)產(chǎn)能過剩導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)、LED行業(yè)整體低迷等風(fēng)險(xiǎn)。