>> 海通證券-特寶生物(688278)公司研究報告：與Aligos共同開發(fā)乙肝新藥，探索合作新模式-240725
| 上傳日期： |
2024/7/25 |
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| 860KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
余文心,鄭琴 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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事件：2024年7月22日特寶生物公眾號發(fā)布公告，公司與Aligos Therapeutics就一款針對慢乙肝治療的口服小分子衣殼組裝調節(jié)劑(CAM-E)ALG-000184達成臨床試驗合作協(xié)議：將由特寶生物在中國發(fā)起一項Ib期臨床，探索ALG-000184+派格賓+恩替卡韋對比ALG000184+恩替卡韋或派格賓+恩替卡韋，在初治HBeAg+和NA經治HBeAg-慢乙肝患者中的藥代動力學、抗病毒活性和安全性數(shù)據。
點評：1）ALG-000184是一款潛在的CAM-EBIC藥物。根據Aligos臨床前研究顯示，ALG-000184能夠通過加速空殼病毒形成從而降低HBVDNA和HBVRNA的表達，并下調HBcrAg、HBeAg和HBsAg的形成。I期臨床研究顯示，300mg ALG-000184單藥治療慢乙肝患者的小樣本數(shù)據對比標準療法TDF和TAF，有更好的HBVDNA抑制作用（圖1）。在EASL公布的II期研究顯示，針對HBeAg+患者，300mg ALG-000184聯(lián)用恩替卡韋72周能夠降低1 log10 IU/ml HBsAg（中位值）。
2）特寶生物加深與Aligos合作，豐富乙肝治療管線。近年來公司與愛科百發(fā)、康寧杰瑞等多家公司達成合作，引入慢乙肝或MASH治療藥物，加深公司肝病、代謝領域布局（表1）。2023年5月，公司與Aligos就利用后者siRNA技術開發(fā)乙肝新藥達成合作，本次臨床共同開發(fā)深化雙方連接。
盈利預測與投資建議。我們預測公司2024-2026年凈利潤分別為7.51、10.51、14.38億元，同比增長35.3%、39.8%、36.8%，EPS分別為1.85、2.58、3.53元。參照可比公司，我們給予公司1-1.3倍PEG，對應2024年37-48倍PE，對應合理價值區(qū)間為68.62-89.20元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：研發(fā)創(chuàng)新不及預期風險；行業(yè)政策風險；市場競爭加劇風險;
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