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報(bào)告摘要
　　《科學(xué)》雜志將GLP-1類藥物評(píng)選為2023年度十大科學(xué)突破之首。憑借出色的療效與不斷增長的用藥需求，GLP-1RA正吸引著大量資本押注和國內(nèi)外企業(yè)布局，我們認(rèn)為此賽道值得長期關(guān)注與投資。
　　GLP-1 RA藥物兼具降糖和減重功能，市場(chǎng)空間有多大？
　　GLP-1RA藥物兩個(gè)適應(yīng)癥都是長期慢性疾病，具備巨大的市場(chǎng)潛力。另外，GLP-1RA還具備心血管獲益機(jī)制，目前的用藥線數(shù)一直在往前推進(jìn)。未來GLP-1RA類藥物如果解決了供應(yīng)短缺的問題并被納入醫(yī)保，其廣泛使用將會(huì)對(duì)糖尿病、肥胖、心血管疾病和整個(gè)醫(yī)療保健支出產(chǎn)生重要影響。
　　我們認(rèn)為GLP-1RA作為代謝病治療格局改變者，在中國有巨大的市場(chǎng)潛力。到2030年，在T2DM領(lǐng)域GLP-1RAs市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到667億元,占到降糖市場(chǎng)空間的50%以上；在減重領(lǐng)域GLP-1RAs市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到455億元,占到減重市場(chǎng)空間的90%以上。
　　GLP-1RA藥物未來的發(fā)展方向有哪些？
　　藥物的臨床進(jìn)度、差異化設(shè)計(jì)以及出色的藥物療效，都是影響GLP1競爭格局的重要因素。
　　我們認(rèn)為，短期將會(huì)出現(xiàn)兩類有競爭力的產(chǎn)品：一類是多靶點(diǎn)藥物，即雙靶點(diǎn)或者三靶點(diǎn)多肽類的注射類藥物；另一類是口服的小分子GLP-1受體激動(dòng)劑，對(duì)于肥胖癥和糖尿病的患者來說，口服的小分子GLP-1帶來更低的成本、更好的便利性和患者依從性，還有潛在的復(fù)方用藥的選擇性。而多適應(yīng)癥的拓展是GLP-1RA藥物遠(yuǎn)期發(fā)展的驅(qū)動(dòng)因素。
　　減重藥物市場(chǎng)競爭激烈，重點(diǎn)關(guān)注什么樣的公司？
　　GLP-1RA藥物國內(nèi)外研發(fā)火熱，未來存量市場(chǎng)的競爭或?yàn)榧ち?。然而，?duì)于療效確切、質(zhì)量優(yōu)異的原創(chuàng)新藥，市場(chǎng)的接受度是比較高的。建議關(guān)注研發(fā)能力強(qiáng)、進(jìn)行FIC布局，同時(shí)注重專利布局和創(chuàng)新迭代的醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)，尤其是進(jìn)行GLP-1多靶點(diǎn)、長效、口服制劑和多適應(yīng)癥拓展研發(fā)的相關(guān)公司。
　　此外，GLP-1RA類藥物具備一定的消費(fèi)屬性，積極發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)銷售的企業(yè)有望占據(jù)更大優(yōu)勢(shì)。
　　投資建議：建議關(guān)注相關(guān)創(chuàng)新藥標(biāo)的，包括華東醫(yī)藥、信達(dá)生物、新諾威、恒瑞醫(yī)藥和甘李藥業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)；競爭格局惡化風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)顛覆風(fēng)險(xiǎn)等。