>> 招銀國(guó)際-招財(cái)日?qǐng)?bào)：每日投資策略-240726
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2024/7/26 |
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招銀國(guó)際 |
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行業(yè)點(diǎn)評(píng)
裝備制造行業(yè)– 3,000億元人民幣資金支持設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新
國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部昨天（7月25日）發(fā)布關(guān)于加大對(duì)消費(fèi)品設(shè)備更新和以舊換新支持措施的通知（《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》）?！锻ㄖ诽岢鼋y(tǒng)籌約3,000億元人民幣超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金以支持設(shè)備更新和以舊換新。設(shè)備更新范圍包括工業(yè)、環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施、交通設(shè)備、物流、教育、文旅和醫(yī)療，并延伸至能源電力和老舊電梯。其中特別提及增加對(duì)國(guó)三貨車和農(nóng)業(yè)機(jī)械的補(bǔ)貼。到2024年底沒用完的已下達(dá)資金將收回中央,因此我們相信替換周期會(huì)在今年下半年加快。在我們的覆蓋范圍中,濰柴動(dòng)力（2338 HK，買入，目標(biāo)價(jià)：22港元/ 000338 CH，買入，目標(biāo)價(jià)：20.4元）、中國(guó)重汽（3808 HK，買入，目標(biāo)價(jià)：22.5港元）和中聯(lián)重科（1157 HK，買入，目標(biāo)價(jià)：7.50港元/ 000157 CH，買入，目標(biāo)價(jià)：人民幣11.6元）將是主要受益者。
老舊船舶報(bào)廢更新：《通知》鼓勵(lì)加快高排放船舶更新?lián)Q代，推動(dòng)新能源船舶發(fā)展。內(nèi)河客船（>10年）、內(nèi)河貨船（>15年）、沿?？痛?gt;15年）和沿海貨船（>20年）將有資格獲得補(bǔ)貼。補(bǔ)貼金額為每噸排量1,000元至3,200元不等。我們的觀點(diǎn)：造船商將是主要受益者。此外，濰柴也將受益于船用發(fā)動(dòng)機(jī)的更高需求。
國(guó)三貨車報(bào)廢更新：貨車以舊換新，每輛給予8萬元補(bǔ)貼。只購(gòu)買而無報(bào)廢，可獲贈(zèng)3.5萬元人民幣。對(duì)于報(bào)廢但沒購(gòu)買新車的，將提供3萬元。我們的觀點(diǎn)：我們預(yù)計(jì)補(bǔ)貼將加速市場(chǎng)上剩余的國(guó)三貨車更新?lián)Q代。展望未來，我們預(yù)計(jì)地方政府可能推出補(bǔ)貼以淘汰國(guó)四貨車將成為更重要的推動(dòng)因素。濰柴和中國(guó)重汽將是主要受益者。
農(nóng)業(yè)機(jī)械報(bào)廢更新：在6月份公布的省級(jí)政府補(bǔ)貼基礎(chǔ)上，昨天的通知提出進(jìn)一步增加農(nóng)機(jī)的更新補(bǔ)貼。拖拉機(jī)（20馬力以上）報(bào)廢補(bǔ)貼由每臺(tái)1,000元提高到1,500元。報(bào)廢并新購(gòu)置聯(lián)合收割機(jī)、播種機(jī)的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上提高50%。對(duì)于采棉機(jī)，報(bào)廢并新購(gòu)置的每臺(tái)補(bǔ)貼由3萬元提高到6萬元。此外，各地區(qū)可將最多六種新增型農(nóng)機(jī)種類納入補(bǔ)貼計(jì)劃。我們的觀點(diǎn)：中聯(lián)重科和濰柴將是主要受益者。（鏈接）
公司點(diǎn)評(píng)
ServiceNow（NOWUS；買入；目標(biāo)價(jià)900.0美元）：cRPO及生成式AI產(chǎn)品表現(xiàn)強(qiáng)勁
ServiceNow公布2Q24財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)：總收入同比增長(zhǎng)22%至26.3億美元，符合一致預(yù)期；非GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)32%至7.2億美元，較一致預(yù)期高9%，主要得益于運(yùn)營(yíng)效率的提升。2Q24 cRPO同比增長(zhǎng)22%至87.8億美元，較管理層此前指引高2%，主要得益于大額訂單的強(qiáng)勁增長(zhǎng)?？紤]到良好的新增訂單趨勢(shì)，管理層指引FY24訂閱收入同比增長(zhǎng)22%至105.75-105.85億美元；并將FY24非GAAP運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率指引上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至29.5%。展望3Q24，管理層預(yù)計(jì)訂閱收入/cRPO在固定匯率上同比增長(zhǎng)20.5/22%。我們將FY24-26非GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)2-3%，并將目標(biāo)價(jià)上調(diào)至900.0美元，基于50倍FY24 EV/EBITDA（前值：895.0美元）。維持“買入”評(píng)級(jí)。（鏈接）
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