>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日報-240726
| 上傳日期： |
2024/7/26 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
盧品先,常俊萍 |
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【基本面信息】
棉花：當(dāng)前多數(shù)紡織企業(yè)棉紗成品銷售疲軟，為節(jié)約成本，不少中小紡企降低開機(jī)率，皮棉原料采購逢低適量采購。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布全球棉花供需預(yù)測月報，在7月預(yù)估中2024/25年度全球產(chǎn)量預(yù)計上調(diào)24萬噸至2617萬噸；消費量上調(diào)6萬噸至2552萬噸。
白糖：現(xiàn)貨購銷氣氛偏淡，貿(mào)易商及終端以隨采隨用為主，成交一般。經(jīng)紀(jì)和供應(yīng)鏈服務(wù)商Czarnikow將2024/25年度全球糖產(chǎn)量預(yù)測上調(diào)320萬噸至1.897億噸，為紀(jì)錄最高水平。糖市場咨詢公司CovrigAnalytics也將2024/25年度的糖供應(yīng)預(yù)測從4月份的短缺調(diào)整為過剩。
油脂：7月18日訊，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）公布數(shù)據(jù)，民間出口商報告向未知目的地出口51萬噸大豆和15萬噸豆粕，均于2024/2025年交付。供應(yīng)端，目前產(chǎn)地及中印棕櫚油庫存中性，植物油庫存低于去年，馬棕7月高頻數(shù)據(jù)預(yù)示去庫。需求端，生物柴油增加帶來的需求較好，巴西方面的豆油預(yù)期可出口量下降，利于后期棕櫚油出口。
豆粕：天氣方面，ECMWF預(yù)報本周GFS降雨回歸，有分散降雨。大豆帶未來兩周溫度較同期平均水平偏低，預(yù)計美豆優(yōu)良率仍較穩(wěn)定。
【期權(quán)分析及策略建議】
?。?）玉米期權(quán)
標(biāo)的行情：玉米（C2409)6月底高位回落后連續(xù)三周的空頭下跌，跌破前期盤整震蕩區(qū)間下限，上周以來低位弱勢反彈，本周持續(xù)報收大陰線快速下行延續(xù)空頭趨勢，跌幅0.30%報收于2346。
期權(quán)分析：期權(quán)隱含波動率高于歷史平均數(shù)水平寬幅震蕩報收于12.83%（+1.98%）；期權(quán)持倉量PCR報收于0.48，緩震下行后低位盤整。
策略建議：構(gòu)建賣出偏空頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時間價值收益，動態(tài)地調(diào)整持倉頭寸，使得持倉delta保持負(fù)數(shù)，若市場行情快速波動突破損益平衡點，則逐漸平倉離場，如C2409：S_C2409-P2300，S_C2409-P-2320和S_C2409-C-2360，S_C2409-C-2380。
（2）豆粕期權(quán)
標(biāo)的行情：豆粕(M2409)5月下旬高位盤整震蕩后延續(xù)近兩個月以來的空頭下跌趨勢，7月初以來加速下跌，近兩周以來低位弱勢反彈后于本周盤整，整體表現(xiàn)為空頭趨勢方向下短期回暖乏力偏空頭震蕩的行情，漲幅0.98%報收于3179。
期權(quán)分析：豆粕期權(quán)隱含波動率報收于19.96%（-2.03%），震蕩下行跌破下軌道線；期權(quán)持倉量PCR低位盤整報收于0.35。
策略建議：構(gòu)建賣出偏中性的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取時間價值收益，動態(tài)地調(diào)整持倉頭寸，使得持倉delta保持中性，若市場行情快速波動突破損益平衡點，則逐漸平倉離場，如M2409，S_M2409-P-3050，S_M2409-P3100和S_M2409-C-3200，S_M2409-C-3250。
?。?）棕櫚油期權(quán)
標(biāo)的行情：棕櫚油(P2409)先升后降，6月底快速上升后連續(xù)報收陰線，形成倒“V”型走勢，近兩周以來止跌反彈回升，觸及前期高點后于本周震蕩回落，整體表現(xiàn)為多頭趨勢上短期回調(diào)的走勢，漲幅0.90%報收于7808。
期權(quán)分析：棕櫚油期權(quán)隱含波動率持續(xù)上行報收于22.32%（-0.32%）；持倉量PCR低位震蕩報收于0.73。
策略建議：構(gòu)建賣出偏多頭的跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時間價值收益，動態(tài)地調(diào)整持倉頭寸，使得持倉delta保持正數(shù)，若市場行情快速波動突破損益平衡點，則逐漸平倉離場，如P2409：S_P2409-P7700@10,S_P2409-P-7800@10和S_P2409-C-8100@10，S_P2409-C-8200@10。
?。?）白糖期權(quán)
標(biāo)的行情：白糖(SR2409)經(jīng)過前期持續(xù)空頭下跌，跌破今年以來的低點，而后超跌反彈回暖上升，上升受阻回落延續(xù)弱勢偏空頭，整體表現(xiàn)為上方有壓力的弱勢行情走勢形態(tài)，漲幅1.14%報收于6193。
期權(quán)分析：白糖期權(quán)隱含波動率報收于14.06%（+0.53%），下軌道線內(nèi)窄幅盤整；期權(quán)持倉量PCR盤整報收于0.60，表明白糖近期偏弱勢。
策略建議：構(gòu)建賣出偏空頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時間價值收益，動態(tài)地調(diào)整持倉頭寸，使得持倉delta保持負(fù)數(shù)，若市場行情快速波動突破損益平衡點，則逐漸平倉離場，如SR2409：S_SR2409P5800@10，S_SR2409P5900@10和S_SR2409C6100@10，S_SR2409C6200@10。
（5）棉花期權(quán)
標(biāo)的行情：棉花(CF2409)4月份高位盤整震蕩后連續(xù)兩個月震蕩下跌，而后維持近一個月以來的低位寬幅矩形區(qū)間盤整震蕩，本周加速下行，跌破前期震蕩區(qū)間下限，延續(xù)空頭趨勢，跌幅0.07%報收于14075。
期權(quán)分析：棉花期權(quán)隱含波動率報收于18.98%（-0.59%），大幅反彈突破上軌道線后盤整；持倉量PCR維持在0.60以下報收于0.47，小幅回落。
策略建議：構(gòu)建看跌期權(quán)熊市價差策略，獲取方向性收益，若市場行情急速上漲至較高行權(quán)價，則逐漸平倉離場，如CF2409：S_CF2409P13600，S_CF2409P13800和B_CF2409P14600，B_CF2409P14800。
注：持倉量PCR：期權(quán)的持倉量PCR，是從期權(quán)的賣方角度分析市場的參與程度。期權(quán)持倉量PCR為1.00時，一般認(rèn)為是市場行情的多空分界線
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