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本期投資提示：
　　以舊換新方案落地，家電產(chǎn)品最高20%可補(bǔ)貼比例。2024年7月25日，國家發(fā)展改革委和財(cái)政部?jī)刹块T印發(fā)了《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》的通知，文件指出統(tǒng)籌安排3000億元左右超長(zhǎng)期特別國債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。其中，在家電產(chǎn)品以舊換新部分中明確提出：對(duì)個(gè)人消費(fèi)者購買2級(jí)及以上能效或水效標(biāo)準(zhǔn)的冰箱、洗衣機(jī)、電視、空調(diào)、電腦、熱水器、家用灶具、吸油煙機(jī)等8類家電產(chǎn)品給予以舊換新補(bǔ)貼。補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為產(chǎn)品銷售價(jià)格的15%，對(duì)購買1級(jí)及以上能效或水效標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，額外再給予產(chǎn)品銷售價(jià)格5%的補(bǔ)貼。每位消費(fèi)者每類產(chǎn)品可補(bǔ)貼1件，每件補(bǔ)貼不超過2000元。商務(wù)部指導(dǎo)各地區(qū)結(jié)合實(shí)際做好優(yōu)惠政策銜接，確保政策平穩(wěn)有序過渡。
　　復(fù)盤并對(duì)比09年家電“以舊換新”，此次政策力度顯著加大。我們通過復(fù)盤歷史政策并進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)相較于2009年，此次“以舊換新”政策力度顯著加大，主要體現(xiàn)在以下多個(gè)方面：1）覆蓋品類更廣：2009年政策涉及的補(bǔ)貼品類為彩電、冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)、電腦5個(gè)品類，此次政策在09年基礎(chǔ)上新增熱水器、家用灶具、吸油煙機(jī)3個(gè)品類；2）補(bǔ)貼比例更高：2009年家電下鄉(xiāng)政策明確補(bǔ)貼售價(jià)13%，節(jié)能惠民和以舊換新的補(bǔ)貼力度基本不超過售價(jià)的10%，此次政策明確購買2級(jí)能/水效標(biāo)準(zhǔn)的家電產(chǎn)品補(bǔ)貼比例為銷售價(jià)格的15%，1級(jí)能/水效標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品補(bǔ)貼比例將進(jìn)一步提升至20%，顯著超越此前補(bǔ)貼比例；3）補(bǔ)貼限價(jià)放寬：2009年政策中對(duì)于各品類補(bǔ)貼上限分別為——電視機(jī)400元/臺(tái)，冰箱（含冰柜）300元/臺(tái)，洗衣機(jī)250元/臺(tái)，空調(diào)350元/臺(tái)，電腦400元/臺(tái)，此次政策單件產(chǎn)品補(bǔ)貼限價(jià)為2000元，大幅高于09年各品類的補(bǔ)貼上限金額；4）補(bǔ)貼資金中央支持力度更大：2009年政策的補(bǔ)貼資金由中央財(cái)政和試點(diǎn)省市財(cái)政共同負(fù)擔(dān)，其中，中央財(cái)政負(fù)擔(dān)80%，試點(diǎn)省市財(cái)政負(fù)擔(dān)20%，而此次政策明確支持資金按照總體9:1的原則實(shí)行央地共擔(dān)，東部、中部、西部地區(qū)中央承擔(dān)比例分別為85%、90%、95%，相較于2009年政策而言，此次中央出資比例更高，地方財(cái)政的壓力將有望減輕。
　　投資要點(diǎn)：以舊換新政策方案落地，此次政策補(bǔ)貼涉及品類相較于此前，進(jìn)一步放寬至包含白電、黑電及廚衛(wèi)電器等在內(nèi)的8類家電產(chǎn)品，同時(shí)補(bǔ)貼力度相較09年顯著加大，有望對(duì)消費(fèi)者產(chǎn)生較大吸引力，推動(dòng)以舊換新工作進(jìn)行。白電板塊我們持續(xù)看好美的集團(tuán)、海爾智家、格力電器及海信家電，廚電品類首次被納入“以舊換新”補(bǔ)貼名單，我們推薦在傳統(tǒng)品類中地位穩(wěn)固的華帝股份、老板電器，建議關(guān)注熱水器品類份額領(lǐng)先的萬和電氣；黑電板塊推薦海信視像。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海內(nèi)外政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。