>> 財信證券-大類資產(chǎn)跟蹤周報：二十屆三中全會聚焦改革，A股延續(xù)反彈-240723
| 上傳日期： |
2024/7/26 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
張雯婷 |
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核心摘要
權(quán)益市場：A股方面：二十屆三中全會圓滿召開，A股延續(xù)反彈。經(jīng)濟方面，二季度GDP同比增速4.7%，市場預(yù)期5.1%。二季度GDP環(huán)比增速0.7%，為近年同期較低水平。政策端，第二十屆三中全會審議通過《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》，涵蓋300多項重要改革舉措。總體而言，本次會議在財稅體制改革、金融體制改革、統(tǒng)一大市場等方面做出了重點部署。此外，本次新增“高質(zhì)量發(fā)展體制機制”作為獨立章節(jié)，對于“安全”、“科技”等相關(guān)詞匯的提及頻率提高，新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展脈絡(luò)進一步清晰。港股市場：受美股科技股大跌情緒面影響，上周港股震蕩走低。海外市場：美股延續(xù)下跌，周末拜登宣布退選。上周受美國政府加碼對華芯片貿(mào)易限制、CrowdStrike導(dǎo)致全球大規(guī)模系統(tǒng)崩潰、海外投資者調(diào)倉等影響，美股三大股指延續(xù)下跌。周末拜登宣布退選，并推薦副總統(tǒng)哈里斯作為接替者參選總統(tǒng)。
債券市場：資金面邊際收斂，債市延續(xù)震蕩。上周受稅期影響，資金面邊際收斂。消息面上，周初MLF縮量平價續(xù)作，疊加二季度GDP增速低于市場預(yù)期，利率震蕩向下。后半周隨著21財經(jīng)報道監(jiān)管部門調(diào)研地方行債券投資情況等事件影響，債市震蕩調(diào)整。展望后續(xù)，鑒于二季度經(jīng)濟增速較一季度出現(xiàn)邊際走弱的跡象，后續(xù)為實現(xiàn)全年5%的經(jīng)濟增長目標，預(yù)計政策端仍將進一步發(fā)力，疊加外圍美聯(lián)儲降息預(yù)期，預(yù)計債市利多環(huán)境仍有一定支撐。
大宗商品：大宗商品跌多漲少，倫敦金現(xiàn)表現(xiàn)靠前。原油方面，“特朗普交易”背景下，市場對未來油價預(yù)期偏悲觀，疊加美國經(jīng)濟放緩帶來的需求端疲軟隱憂，油價延續(xù)回調(diào)。貴金屬方面，上周美聯(lián)儲官員放鴿暗示距離降息時點漸近，市場降息預(yù)期進一步升溫，美元及美債利率回落，金價創(chuàng)歷史新高。后隨著部分交易盤止盈離場，及市場重心逐步向衰退交易轉(zhuǎn)移，貴金屬價格沖高回落。往后看，降息預(yù)期下仍對貴金屬形成支撐，疊加后續(xù)衰退交易帶來的避險需求同樣利好金價，建議仍可逢低布局。
本周資產(chǎn)配置建議：債券＞A股＞美股＞大宗商品＞港股；A股方面，當(dāng)前隨著政策密集發(fā)力呵護市場，為國內(nèi)股市打下一定基礎(chǔ)，但鑒于當(dāng)前外圍美國總統(tǒng)大選臨近，地緣政治擾動提升，短期市場或仍以結(jié)構(gòu)性行情為主。建議關(guān)注：（1）高股息及防御類板塊。如：煤炭、公用事業(yè)等；（2）上游資源品板塊。但短期內(nèi)需重視行情節(jié)奏；（3）出海板塊。關(guān)注受益于外需改善、內(nèi)部消費品以舊換新等補貼消費政策的汽車、家電板塊。大宗方面，貴金屬建議仍可逢低布局。國內(nèi)債券，債市利多環(huán)境仍有支撐。
風(fēng)險提示：地緣政治沖突升級、海外市場波動、宏觀經(jīng)濟下行。
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