>> 浙商證券-中歐800研究智選投資價值分析：集成投研資源的Alpha策略-240726
| 上傳日期： |
2024/7/26 |
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| 1278KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳奧林 |
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核心觀點
主要寬基指數(shù)里中證800指數(shù)的Beta相較于滬深300和中證500更加穩(wěn)定，風(fēng)格更均衡，投資邏輯涵蓋了滬深300的龍頭股邏輯和中證500的出海邏輯，當(dāng)前的盈利和估值都具備優(yōu)勢，因此在中證800的基礎(chǔ)上做收益增強是較好的投資方向。市場上的中證800指數(shù)增強基金主要采用量化策略框架，其優(yōu)勢是行業(yè)和風(fēng)格中性，超額收益更穩(wěn)定。公募基金投研團隊的認(rèn)知深度和信息深度具有優(yōu)勢，擅長通過基本面研究主動選股挖掘Alpha。因此在量化思維控制Beta偏離的基礎(chǔ)上，疊加投研團隊主動選股挖掘Alpha的指數(shù)增強型基金具有創(chuàng)新性，既利用了量化思維行業(yè)風(fēng)格中性的特點，又能發(fā)揮公募基金主動研究優(yōu)勢。
中證800在寬基指數(shù)中更均衡穩(wěn)定，具備估值優(yōu)勢
2022年初至2024年7月15日，偏股基金收益率為-36.89%，跑輸滬深300、中證500和中證800等主要寬基指數(shù)。主要原因其一是權(quán)益基金規(guī)模和新發(fā)基金規(guī)模呈現(xiàn)下降趨勢，缺乏增量資金。其二是近兩年景氣投資失效，權(quán)益基金超配的電子、醫(yī)藥、電力設(shè)備等行業(yè)2022年以來跌幅較大，低配的銀行和非銀金融行業(yè)反而表現(xiàn)較好。寬基指數(shù)里中證800指數(shù)的Beta相較于滬深300和中證500更加穩(wěn)定，組合更分散，風(fēng)格更均衡，投資邏輯涵蓋了滬深300的龍頭股邏輯和中證500的出海邏輯。當(dāng)前中證800的PE估值分位數(shù)較滬深300更低，PE的絕對值較中證500更低，整體估值的安全邊際更強，價值屬性凸顯。
行業(yè)風(fēng)格中性、主動選股創(chuàng)造Alpha的指數(shù)增強策略具有優(yōu)勢
在中證800指數(shù)的基礎(chǔ)上做收益增強是當(dāng)前較好的投資方向。目前市場上的中證800指數(shù)增強基金主要采用量化策略框架，其優(yōu)勢是行業(yè)和風(fēng)格中性，超額收益更穩(wěn)定。公募基金公司具有較多人數(shù)的投研團隊、豐富的平臺資源和完善的風(fēng)控投決機制，擅長通過基本面研究主動選股挖掘Alpha，其超額收益來源于投研團隊認(rèn)知和信息的深度，分工和專業(yè)團隊至關(guān)重要。因此，在量化架構(gòu)控制Beta偏離的基礎(chǔ)上，疊加投研團隊主動選股挖掘Alpha的指數(shù)增強型公募基金具有創(chuàng)新性，既利用了量化思維行業(yè)風(fēng)格中性的特點，又能發(fā)揮公募基金的主動研究優(yōu)勢。
是否有行業(yè)風(fēng)格中性并主動選股的中證800收益增強產(chǎn)品？
公募基金正在探索以量化思維控制組合Beta偏離，主動選股挖掘Alpha，行業(yè)和風(fēng)格中性的基礎(chǔ)上主動選股的指數(shù)增強產(chǎn)品。中歐基金擬成立新基金中歐800研究智選，控制行業(yè)和風(fēng)格的偏離度，同時通過優(yōu)秀研究員的主動選股創(chuàng)造超額收益，基金擬任公司研究總監(jiān)殷姿擔(dān)任基金經(jīng)理。研究總監(jiān)殷姿熟悉各個研究員的優(yōu)勢，和研究團隊的協(xié)同性高，契合產(chǎn)品的策略定位。未來公募基金管理人或?qū)⒏嗵剿髁炕季S控制Beta疊加主動選股挖掘Alpha的指數(shù)增強投資策略，為投資者提供更多樣化的選擇。
風(fēng)險提示
（1）本報告對于基金產(chǎn)品等的研究分析均基于歷史公開信息，可能受樣本的主觀選取、樣本數(shù)據(jù)量不足等產(chǎn)生一定的分析偏差；（2）基金管理人的歷史業(yè)績或某個別產(chǎn)品業(yè)績與表現(xiàn)不代表全部及未來；（3）本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何基金持倉股票的推薦。
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