>> 招商證券-家電行業(yè)以舊換新行動方案點評：消費品以舊換新細則落地，關(guān)注家電三個超預(yù)期-240725
| 上傳日期： |
2024/7/26 |
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| 312KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
史晉星,彭子豪,閆哲坤 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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補貼力度超預(yù)期：對個人消費者購買2級及以上能效或水效標(biāo)準(zhǔn)的冰箱、洗衣機、電視、空調(diào)、電腦、熱水器、家用灶具、吸油煙機等8類家電產(chǎn)品給予以舊換新補貼。補貼標(biāo)準(zhǔn)為產(chǎn)品銷售價格的15%(過往家電下鄉(xiāng)補貼力度為終端價格10%-13%)，對購買1級及以上能效或水效標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，額外再給予產(chǎn)品銷售價格5%的補貼。每位消費者每類產(chǎn)品可補貼1件，每件補貼不超過2000元。
刺激見效快、補貼強度超預(yù)期。截至2024年12月31日未用完的中央下達資金額度收回中央。根據(jù)我們此前《耐用品以舊換新專題》分析，上一輪2008-2013H1家電下鄉(xiāng)、以舊換新、節(jié)能補貼政策，合計補貼金額超過1500億（每年平均不到300億），拉動家電行業(yè)規(guī)模增量超過4000億，拉動系數(shù)接近1:3。我們預(yù)估這輪家電財政刺激力度或超300億元，倘若拉動系數(shù)2-3，帶動600-900億增量需求，對應(yīng)家電行業(yè)2024H2行業(yè)規(guī)模貢獻幅度不低于15%（去年23H2行業(yè)規(guī)模4500億元）。
支持地方提升消費品以舊換新能力超預(yù)期。此次政策明確各地區(qū)要重點支持汽車報廢更新和個人消費者乘用車置換更新，家電產(chǎn)品和電動自行車以舊換新，舊房裝修、廚衛(wèi)等局部改造、居家適老化改造所用物品和材料購置，促進智能家居消費等。
投資建議：1）重點關(guān)注內(nèi)銷占比高、估值低彈性大的方向；2）品類上舊機回收殘值空調(diào)>冰箱洗衣機>電視；3）品牌影響力大、渠道及回收拆解鏈條完備的頭部公司更有望受益。白電推薦海信家電，格力電器，美的集團，建議關(guān)注長虹美菱；黑電推薦海信視像、TCL電子；廚衛(wèi)推薦老板電器，建議關(guān)注華帝股份、萬和電氣；電動自行車推薦九號公司，建議關(guān)注愛瑪科技/雅迪控股（輕工）。
風(fēng)險提示：補貼效果不及預(yù)期，行業(yè)需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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