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事件：國家發(fā)改委、財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》的通知。其中提到：
　?。ň牛┲С旨译姰a(chǎn)品以舊換新。對(duì)個(gè)人消費(fèi)者購買2級(jí)及以上能效或水效標(biāo)準(zhǔn)的冰箱、洗衣機(jī)、電視、空調(diào)、電腦、熱水器、家用灶具、吸油煙機(jī)等8類家電產(chǎn)品給予以舊換新補(bǔ)貼。補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為產(chǎn)品銷售價(jià)格的15%，購買1級(jí)及以上能效或水效標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，額外再給予產(chǎn)品銷售價(jià)格5%的補(bǔ)貼。
　?。ㄊ┞鋵?shí)廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理資金支持政策。2024年中央財(cái)政安排75億元，采取“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”方式繼續(xù)支持廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理工作，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。
　?。ㄊ唬┟鞔_資金渠道?！苯酉虻胤桨才?500億元左右超長期特別國債資金，用于落實(shí)第（三）、（四）、（五）、（七）、（八）、（九）條所列支持政策?！ň牛l涉及的支持資金按照總體9:1的原則實(shí)行央地共擔(dān)。
　　補(bǔ)貼力度有望超過09-11年“以舊換新”：若以24年空冰洗彩電零售均價(jià)補(bǔ)貼15%測算，單臺(tái)空冰洗彩電補(bǔ)貼金額為507元、504元、335元、580元，補(bǔ)貼力度明顯超過09、年“以舊換新”（售價(jià)10%，空冰洗彩電標(biāo)準(zhǔn)為350元、300元、250元、400元）；
　　2023年官方報(bào)廢拆解渠道報(bào)廢空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、彩電分別為1518萬臺(tái)、2124萬臺(tái)、2302萬臺(tái)、3821萬臺(tái)，若今年報(bào)廢量與23年持平，按照本輪補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)估算，今年空冰洗彩電以舊換新補(bǔ)貼金額需求或超過480億元，超過09年最終約300億元的實(shí)際補(bǔ)貼。
　　我們統(tǒng)計(jì)了22-23年全國多個(gè)區(qū)域性補(bǔ)貼結(jié)果，平均資金銷售額撬動(dòng)比約為1:10，若按照前文480億的補(bǔ)貼金額測算，或可帶動(dòng)約4800億總銷售額，接近2023年空冰洗彩電品類總銷售額約5500億（根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)）。
　　若以75億對(duì)報(bào)廢環(huán)節(jié)以獎(jiǎng)代補(bǔ)額度測算，根據(jù)《廢棄電器電子產(chǎn)品處理專項(xiàng)資金管理辦法》征求意見稿中對(duì)空、冰、洗、彩電、電腦3:3:2:1:1的分配比例，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)每臺(tái)分別為100元、55元、25元、40元、45元，則最多可以補(bǔ)貼報(bào)廢空、冰、洗、彩電2250萬臺(tái)、4091萬臺(tái)、6000萬臺(tái)、1875萬臺(tái)，除彩電品類補(bǔ)貼臺(tái)數(shù)較去年下降以外，空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)較去年實(shí)際報(bào)廢量最多可新增補(bǔ)貼報(bào)廢量732萬臺(tái)、1967萬臺(tái)、3698萬臺(tái)，占23年產(chǎn)業(yè)在線實(shí)際內(nèi)銷出貨量比例為7%、45%、88%.
　　總體來看，我們認(rèn)為本次補(bǔ)貼從力度及額度上限來看有望較09-11年上一輪補(bǔ)貼更為充足，最終是否可以用滿或者全額發(fā)放以起到足夠的拉動(dòng)效果，主要取決于消費(fèi)者及市場最終反饋。
　　投資評(píng)級(jí)：建議積極關(guān)注白電龍頭美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家，以及彈性標(biāo)的海信家電、長虹美菱、TCL智家等，關(guān)注有望受益的廚電企業(yè)老板電器、華帝股份，關(guān)注黑電企業(yè)海信視像、TCL電子；同時(shí)，以舊換新終端補(bǔ)貼也有望帶動(dòng)實(shí)際報(bào)廢量的大幅增加，或?qū)⒗脠?bào)廢回收拆解環(huán)節(jié)的格林美、中再資環(huán)等。維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：中央專項(xiàng)資金撥付不及預(yù)期、單件回收處理補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響更新需求