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投資要點(diǎn)
　　基金持倉告訴了我們什么？
　　24Q2，固收+基金的規(guī)模獲得了逆勢抬升，但新入資金可能暫未獲得可觀收益。
　　24Q2，固收+基金申購更偏向于純債替代，而非對于權(quán)益樂觀。
　　轉(zhuǎn)債的調(diào)整壓力更偏向于資金主動(dòng)降倉，而非贖回壓力。
　　從4-6月的轉(zhuǎn)債持倉情況來看，賣盤的壓力更多來自于偏絕對收益的資金，而非公募。
　　本輪低價(jià)券調(diào)整過程中，可以觀察到部分低資質(zhì)轉(zhuǎn)債出現(xiàn)了公募減倉的現(xiàn)象，但更多的低價(jià)券，公募基金并未明顯減倉，甚至部分品種公募持倉占比有所抬升。
　　近期，一部分低價(jià)品種出現(xiàn)了流動(dòng)性喪失的特征。
　　權(quán)益市場則出現(xiàn)了部分板塊公募持倉明顯增加的現(xiàn)象，近年來機(jī)構(gòu)持倉集中并非是好事。
　　可轉(zhuǎn)債退市后如何交易？
　　由于進(jìn)入三板后，股票和轉(zhuǎn)債進(jìn)行既不能集合競價(jià)，也無法連續(xù)競價(jià)，只能協(xié)議交易，因此每個(gè)交易日只有1個(gè)成交價(jià)；同時(shí)每周能夠交易的天數(shù)與公司的資產(chǎn)和年報(bào)披露狀況有關(guān)，每周轉(zhuǎn)讓次數(shù)為股票簡稱最后一個(gè)字符。
　　即使觸發(fā)了回售條款，債權(quán)人也不一定能夠得到償付。轉(zhuǎn)債投資者多數(shù)情況下只能持有轉(zhuǎn)債到期，或等待公司重整后可能帶來的小額剛兌。
　　市場策略：轉(zhuǎn)債相對權(quán)益超跌，但權(quán)益壓力釋放仍需要觀察
　　權(quán)益本周的核心支撐在于ETF產(chǎn)品的申購。賺錢效應(yīng)的下降，可能挑戰(zhàn)后續(xù)權(quán)益的表現(xiàn)。
　　轉(zhuǎn)債估值與正股表現(xiàn)再次出現(xiàn)了剪刀差。從過往的表現(xiàn)來看，剪刀差更偏向于后續(xù)權(quán)益可能面臨的壓力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面變化超預(yù)期、流動(dòng)性變化超預(yù)期、監(jiān)管政策超預(yù)期、晶科能源為興業(yè)證券做市公司