>> 華安證券-極米科技(688696)2024H1業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：收入轉(zhuǎn)正控費(fèi)強(qiáng)化，H2有望輕裝上陣-240727
| 上傳日期： |
2024/7/28 |
大小： |
622KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧欣 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司發(fā)布2024H1業(yè)績預(yù)告：
24Q2：收入預(yù)計8億（+8%），歸母-1065萬元（-126%）；扣非-2338萬元（-239%）。
24H1：收入預(yù)計16億基本持平，歸母367萬（-96%）；扣非-1527萬元（-126%）。
23Q2存5千萬退稅，而今年退稅約為1千萬，退稅差異對歸母影響較大，剔除后歸母凈利率基本持平。
收入拆分：內(nèi)銷去庫，外銷高增
內(nèi)銷：我們預(yù)計Q2單季約5.5億，同比-7%。下滑主因Z系列等老品去庫價格下移，新推千元機(jī)Play5較好放量。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，毛利率有望逐步修復(fù)。
外銷：我們預(yù)計Q2單季約2.5億，同比+40%實(shí)現(xiàn)高增。拆分來看看，我們預(yù)計增速歐洲>美國>日本，其中歐洲線上線下同步增長，北美線下拓展貢獻(xiàn)主要增量，日本硬軟件合計打平。
利潤分析：毛利費(fèi)用雙改善
單Q2毛利率預(yù)計約30%，同比23Q2-4pct但較Q1環(huán)比改善+2pct。老品去庫導(dǎo)致毛利率同比下滑，但是受益海外占比提升環(huán)比已有改善。
單Q2歸母凈利率-1.3%，如剔除退稅差異和存貨減值影響，預(yù)計同比+1.2/環(huán)比-1.8pct，對比看24Q2費(fèi)用率較同期已有大幅改善。
投資建議：Q4大概率輕裝上陣
我們的觀點(diǎn)：
公司經(jīng)營層面已有環(huán)比向好趨勢，疊加H2迎低基數(shù)利好，當(dāng)前內(nèi)外銷7:3，展望H2伴隨外銷新品上市和山姆沃爾瑪線下渠道進(jìn)入，預(yù)計海外增長可持續(xù)；內(nèi)銷景氣雖存壓力，但公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及以價換量，期待通過毛利提升和控費(fèi)拉動其盈利改善彈性，有望Q3去庫結(jié)束，Q4輕裝上陣。
盈利預(yù)測：內(nèi)銷景氣度不佳調(diào)低預(yù)期，我們預(yù)計2024-2026年公司收入37/41/46億元，同比+5%/+10%/+11%（24/25年前值41/45億），歸母1.0/2.3/3.2億元，同比-18%/+131%/+39%（24/25年前值2.4/3.1億），對應(yīng)PE為45/19/14x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
海外增長不及預(yù)期，控費(fèi)進(jìn)展不及預(yù)期，新品不及預(yù)期
|
|
