久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　在全球宏觀不確定性尚存的背景下，我們對全球大類資產(chǎn)2024年下半年的展望觀點(diǎn)為：建議大類資產(chǎn)均衡配置。我們對于A股、港股、美股、印股、日股、美債、CRB商品、原油、人民幣與美元的觀點(diǎn)相對中性，建議標(biāo)配。我們對于黃金與國債的觀點(diǎn)相對樂觀，建議超配。
　　摘要：
　　權(quán)益資產(chǎn)：（1）A股：觀點(diǎn)相對中性，建議標(biāo)配。我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“形有波動、勢仍向好”，經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率較為平緩，市場對于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行以及宏觀政策趨勢的預(yù)期較為穩(wěn)定并充分交易。市場資金流動性或邊際收斂，風(fēng)險(xiǎn)偏好則基于預(yù)期波動而對應(yīng)修正。（2）港股：觀點(diǎn)相對中性，建議標(biāo)配。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的宏觀預(yù)期較為穩(wěn)定，企業(yè)盈利預(yù)期的絕對值水平與邊際變化趨勢或已被充分定價(jià)，定價(jià)港股的外資所面臨的流動性環(huán)境或仍偏緊。（3）美股：觀點(diǎn)相對中性，建議標(biāo)配。美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸概率較高，較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)韌性或邊際收斂但仍維持高位，美聯(lián)儲的貨幣政策或邊際寬松但程度有限。由于美股投資者市場風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)處于歷史高位并支持美股表現(xiàn)，超預(yù)期事件或?qū)@著增大美股的波動。（4）印股：觀點(diǎn)相對中性，建議標(biāo)配。印度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較為健康，積極的宏觀環(huán)境有利于該國權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)；相對年輕的人口結(jié)構(gòu)和較大的發(fā)展空間使得印度權(quán)益資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)具備較強(qiáng)的配置吸引力。但印度國內(nèi)政治不確定性的提升或使該國資本市場波動加劇。（5）日股：觀點(diǎn)相對中性，建議標(biāo)配。宏觀環(huán)境回暖，經(jīng)濟(jì)景氣度、內(nèi)生通脹與總需求逐漸提升，市場對日本企業(yè)的盈利預(yù)期持續(xù)改善，但日本經(jīng)濟(jì)修復(fù)并不如市場預(yù)期般穩(wěn)定，其經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)仍較為薄弱。
　　債券資產(chǎn)：（1）國債：觀點(diǎn)相對樂觀，建議超配。在融資需求偏弱，資產(chǎn)供給尚未成規(guī)模的信貸供需不平衡背景下，利率易下難上。當(dāng)前債券交易擁擠度較高，利率潛在下行空間與動能相較于前期有所收斂。（2）美債：觀點(diǎn)相對中性，建議標(biāo)配。預(yù)計(jì)美國后續(xù)將維持較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)韌性，美聯(lián)儲的貨幣政策寬松程度或有限，美聯(lián)儲如若降息，亦更大概率為“預(yù)防式降息”而非“衰退式降息”。美債下半年亦將面臨國際地緣政治的巨大不確定性。
　　大宗商品：（1）CRB商品：觀點(diǎn)相對中性，建議標(biāo)配。預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)將保持韌性，國際定價(jià)商品和國內(nèi)定價(jià)商品中期仍會受到壓制，待降息周期啟動后，新興市場制造業(yè)擴(kuò)張和國內(nèi)政策延續(xù)將對商品價(jià)格起到支撐作用。（2）原油：觀點(diǎn)相對中性，建議標(biāo)配。從庫存和需求角度看，全球原油價(jià)格走勢承壓。而從供給角度看，市場將反復(fù)博弈OPEC+減產(chǎn)和美國可能的增產(chǎn)，后續(xù)或?qū)⒁哉鹗幮星闉橹?。?）黃金：觀點(diǎn)相對樂觀，建議超配。美債實(shí)際利率短期下行趨勢已明確；大宗商品價(jià)格或延續(xù)震蕩趨勢，支撐金價(jià)的避險(xiǎn)需求仍將在高位維持。
　　國際匯率：（1）人民幣：觀點(diǎn)相對中性，建議標(biāo)配。美國經(jīng)濟(jì)或?qū)⒈３猪g性，對于美元起到強(qiáng)有力的支撐作用。中國穩(wěn)中向好的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢與領(lǐng)先于美國的經(jīng)濟(jì)增速亦將支撐人民幣匯率。（2）美元：觀點(diǎn)相對中性，建議標(biāo)配。預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)將保持韌性，但邊際或?qū)⒂兴諗?，整體趨勢更加溫和。產(chǎn)業(yè)資本對美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資以及全球資本對于美債的配置，都將對于美元起到強(qiáng)有力的支撐作用。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：分析維度存在局限性，模型設(shè)計(jì)存在主觀性，歷史與預(yù)期數(shù)據(jù)存在偏差，市場一致預(yù)期調(diào)整，量化模型局限性。