>> 浙商證券-山推股份(000680)點評報告：高管增持彰顯發(fā)展信心，大馬力推土機(jī)出口+挖掘機(jī)發(fā)力促成長-240727
| 上傳日期： |
2024/7/28 |
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| 754KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君,何家愷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：7月26日晚，公司發(fā)布關(guān)于公司高級管理人員增持公司股份的公告。
投資要點
高管增持公司股份，彰顯未來發(fā)展信心
據(jù)7月26日晚公司公告，公司董事、總經(jīng)理李士振先生，副總經(jīng)理黃亞軍先生，副總經(jīng)理韓保輝先生，副總經(jīng)理朱來鎖先生，董事會秘書袁青女士基于對公司長期投資的價值和未來發(fā)展前景的認(rèn)可于2024年7月26日通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)以自有或自籌資金以集中競價交易方式合計增持公司股份195,000股，合計增持金額1,312,357元。公司高管增持股份，彰顯公司未來發(fā)展信心。
推土機(jī)：大馬力推土機(jī)出口，有望助力盈利能力提升
推土機(jī)行業(yè)出口保持高景氣，大馬力推土機(jī)出口高速增長。2024年1-6月我國履帶式推土機(jī)（842911）累計出口額4.3億美元，同比增長15%；履帶式大馬力推土機(jī)（320馬力以上，84291110）累計出口額1.6億美元，同比增長86%（括號內(nèi)編碼為海關(guān)總署商品編碼）。公司推土機(jī)銷量全球第三，僅次于卡特彼勒、小松，同時為我國推土機(jī)龍頭，2023年公司推土機(jī)國內(nèi)市占率超70%。公司積極推進(jìn)大馬力推土機(jī)出口，未來隨著高毛利率大推占比提升，有望促進(jìn)公司盈利能力的提升。
挖掘機(jī)：依托推土機(jī)銷售渠道及山東重工集團(tuán)平臺和供應(yīng)鏈優(yōu)勢有望快速崛起
1）減資退出小松山推：2022年公司減資退出小松山推，解除挖掘機(jī)競業(yè)限制；
2）借助推土機(jī)渠道銷售：公司挖掘機(jī)產(chǎn)品有望借助推土機(jī)等產(chǎn)品渠道實現(xiàn)銷售，目前公司國內(nèi)外銷售渠道布局完善，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷海外160余個國家和地區(qū)，現(xiàn)已發(fā)展了140余家海外代理商和經(jīng)銷商。
3）依托山東重工集團(tuán)：資源與業(yè)務(wù)協(xié)同“1+1>2”，構(gòu)筑供應(yīng)鏈優(yōu)勢。
?、賰?yōu)質(zhì)工程機(jī)械資產(chǎn)：公司為山東重工集團(tuán)下屬公司，集團(tuán)旗下具有山重建機(jī)、雷沃重工等優(yōu)質(zhì)工程機(jī)械資產(chǎn)；②產(chǎn)品力優(yōu)勢：濰柴發(fā)動機(jī)、林德液壓件和山推傳動件能夠?qū)崿F(xiàn)專業(yè)匹配，提供技術(shù)匹配及成本優(yōu)勢，提升產(chǎn)品競爭力；③渠道優(yōu)勢和品牌影響力：公司挖掘機(jī)有望借助濰柴動力、中國重汽、德國凱傲等品牌影響力實現(xiàn)產(chǎn)品銷售。④管理層生產(chǎn)經(jīng)營經(jīng)驗豐富：山東重工集團(tuán)系背景底蘊(yùn)深厚，公司管理層生產(chǎn)經(jīng)營經(jīng)驗豐富，管理層多位領(lǐng)導(dǎo)曾于山東重工集團(tuán)、濰柴控股集團(tuán)、濰柴動力、中國重汽、山重建機(jī)等公司任職。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為9.41億、12.03億、14.39億元，同比增長23%、28%、20%（2024-2026年CAGR為24%），對應(yīng)PE分別為11、8、7倍，PE估值處于相對低位。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：挖掘機(jī)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；貿(mào)易摩擦相關(guān)風(fēng)險。
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