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注：本文關(guān)稅討論只是假設(shè)情景分析，不代表未來(lái)一定會(huì)發(fā)生。
　　關(guān)稅影響出口由近及遠(yuǎn)的三種可能方式，更多影響消費(fèi)品：
　　下半年：關(guān)稅豁免到期或小幅影響，主要為中間品、資本品。前期669億關(guān)稅排除清單在今年6月正式到期，將拖累7月之后的出口增速，主要為橡膠塑料、電氣機(jī)械、機(jī)械設(shè)備等中間品資本品，6月對(duì)美出口走強(qiáng)也源于排除清單到期前“搶出口”的尾部影響。
　　明年初：假設(shè)最惠國(guó)待遇取消，將更多影響消費(fèi)品。美國(guó)自中國(guó)進(jìn)口加權(quán)平均原始稅率將從2.5%上升至41.1%。從商品結(jié)構(gòu)看，最惠國(guó)待遇取消對(duì)所有商品均施加影響，但相對(duì)來(lái)看對(duì)玩具、紡織服裝、家具等消費(fèi)品影響更大，中間品、資本品影響相對(duì)較小。
　　明年中：假設(shè)關(guān)稅逐步加征，對(duì)消費(fèi)品影響更大。加征幅度更大的領(lǐng)域或?yàn)槟壳斑€未被加征關(guān)稅的領(lǐng)域，多是消費(fèi)品。且加征后影響幅度更大的也是美國(guó)對(duì)中國(guó)依賴度越高的商品（符合關(guān)稅政策初衷），目前美國(guó)對(duì)中國(guó)依賴度較高的商品主要集中在消費(fèi)品領(lǐng)域。
　　出口緩和關(guān)稅影響的三種模式與“韌性商品”：
　　加征前：搶出口，更多為高依賴商品或中間品、資本品。18-19年四批加征關(guān)稅清單中，只有“3000億A清單”出現(xiàn)典型的搶出口特征。拆分商品結(jié)構(gòu)來(lái)看，與美國(guó)生產(chǎn)環(huán)節(jié)綁定（供應(yīng)鏈更相關(guān)、影響當(dāng)?shù)厣a(chǎn)就業(yè)）的中間品和資本品“搶出口”更明顯（即使依賴度不高）。消費(fèi)品只有高依賴度領(lǐng)域“搶出口”，而紡織服裝等該現(xiàn)象不明顯。
　　加征中：關(guān)稅豁免清單對(duì)沖關(guān)稅影響，但有效果的更多是中間品、資本品。并不是所有關(guān)稅排除政策均有效，關(guān)稅排除后3個(gè)月內(nèi)，“有效類清單”美自華進(jìn)口占比會(huì)明顯提升、增速反彈5-10個(gè)百分點(diǎn)，但“無(wú)效類清單”美自華進(jìn)口占比會(huì)繼續(xù)回落。拆分結(jié)構(gòu)看，跟美國(guó)供應(yīng)鏈更相關(guān)的中間品、資本品關(guān)稅豁免更有效果，消費(fèi)品效果相對(duì)有限。
　　加征后：產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，協(xié)助海外工業(yè)化替代消費(fèi)品出口。我國(guó)出口模式已在轉(zhuǎn)型，總體模式從依賴美國(guó)的加工貿(mào)易，轉(zhuǎn)向依賴自主產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的一般貿(mào)易。且近十年我國(guó)出口份額中更多是中間品與資本品份額提升，顯示我國(guó)更積極融入全球產(chǎn)業(yè)鏈、幫助海外經(jīng)濟(jì)體工業(yè)化之路，而不是與其他國(guó)家繼續(xù)開展低附加值消費(fèi)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，分工角色改變。
　　展望：今年下半年與明年商品出口表現(xiàn)或反轉(zhuǎn)：
　　海外：美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸、歐洲弱復(fù)蘇、新興高景氣。但考慮到聯(lián)邦基金利率和抵押貸款、消費(fèi)貸等利率仍將維持較高位置一段時(shí)間，以及美國(guó)大選和特朗普貿(mào)易政策提議和信用卡、商業(yè)地產(chǎn)等領(lǐng)域的局部風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)外需下行風(fēng)險(xiǎn)或大于上行風(fēng)險(xiǎn)。
　　出口：發(fā)達(dá)國(guó)家供需缺口彌合與關(guān)稅豁免到期或構(gòu)成拖累。雖然發(fā)達(dá)國(guó)家需求不至于大幅下行，但下行風(fēng)險(xiǎn)客觀存在，同時(shí)發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)口與需求的供需缺口基本彌合，進(jìn)口難再出現(xiàn)“補(bǔ)缺口式”單邊回升，對(duì)我國(guó)出口的邊際支撐效果也將減弱。與此同時(shí)，近700億豁免商品清單到期也會(huì)構(gòu)成拖累，雖然搶出口潛在空間大，但實(shí)際效果或相對(duì)有限。
　　結(jié)構(gòu)：下半年與明年出口商品結(jié)構(gòu)表現(xiàn)或反轉(zhuǎn)。下半年豁免清單到期更多沖擊中間品與資本品，而搶出口更多利好消費(fèi)品，預(yù)計(jì)下半年消費(fèi)品出口表現(xiàn)好于中間品與資本品。明年假設(shè)最惠國(guó)待遇取消、加征關(guān)稅，更多沖擊消費(fèi)品，而后續(xù)若有豁免清單則相對(duì)利好中間品、資本品，明年出口中間品、資本品表現(xiàn)或好于消費(fèi)品。從長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)在新興國(guó)家市場(chǎng)中滲透率較低的也集中在中間品、資本品領(lǐng)域，未來(lái)有更大提升空間，嵌入新興國(guó)家工業(yè)化，而消費(fèi)品提升空間則相對(duì)有限。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易政策超預(yù)期變化，全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)時(shí)間維持高利率。