>> 國信證券-寧德時代(300750)2024年中報點評：儲能電池業(yè)務(wù)高速增長，盈利能力表現(xiàn)穩(wěn)健-240729
| 上傳日期： |
2024/7/29 |
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| 834KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
李全 |
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公司2024H1實現(xiàn)歸母凈利潤228.65億元，同比+10%。公司2024H1實現(xiàn)營收1667.67億元，同比-12%；實現(xiàn)歸母凈利潤228.65億元，同比+10%；毛利率為26.53%，同比+4.90pct；凈利率為14.92%，同比+3.57pct。公司2024Q2實現(xiàn)營收869.96億元，同比-13%、環(huán)比+9%；實現(xiàn)歸母凈利潤123.55億元，同比+13%、環(huán)比+18%；毛利率為26.64%，同比+4.68pct，環(huán)比+0.22pct；凈利率為15.73%，同比+4.36pct，環(huán)比+1.70pct。
公司動力電池出貨持續(xù)增長，盈利能力表現(xiàn)穩(wěn)健。2024H1公司動力電池營收1126.49億元，同比-19%。我們估計2024H1公司動力電池出貨量近160GWh，同比+15%左右；其中Q2動力電池出貨量約84GWh，環(huán)比+10%以上。2024年1-5月公司在全球動力電池市場裝機量排名第一，市占率為37.5%，全球龍頭地位穩(wěn)固。2024H1公司動力電池業(yè)務(wù)毛利率為26.90%、同比+6.55pct。我們估計2024Q2公司動力電池單位毛利在0.185-0.190元/Wh，單位毛利環(huán)比微降、單位凈利環(huán)比微增。展望后續(xù)，下游逐漸進入傳統(tǒng)旺季，公司產(chǎn)能利用率有望穩(wěn)中有升，進而助推盈利能力保持穩(wěn)定。
公司儲能電池出貨量維持高速增長態(tài)勢。2024H1公司儲能電池營收288.25億元，同比+3%；毛利率28.87%，同比+7.55pct。我們估計公司2024H1儲能電池出貨量超45GWh，同比+43%左右；其中Q2出貨量約為26GWh，環(huán)比+36%以上。展望后續(xù)，全球融資成本有望持續(xù)下降、公司海外核心大客戶訂單持續(xù)取得新進展，公司儲能電池業(yè)務(wù)有望維持高速增長態(tài)勢。
公司產(chǎn)品持續(xù)推陳出新，全球化布局扎實推進。乘用車方面，公司推出神行Plus電池，兼顧1000km續(xù)航與4C快充。公司推出新一代麒麟高功率電池，助力電動車實現(xiàn)零百加速2s以內(nèi)。商用車領(lǐng)域，公司推出天行L-超充版為全球首款4C超充輕型商用車電池。儲能領(lǐng)域，公司發(fā)布了全球首款5年零衰減、單體6.25MWh的天恒儲能系統(tǒng)。公司2024H1末現(xiàn)有電池產(chǎn)能為646GWh、在建產(chǎn)能為153GWh。公司德國基地處于穩(wěn)步爬坡階段，匈牙利基地一二期約70GWh項目建設(shè)順利推進。
風險提示：新能源車銷量不及預(yù)期；原材料價格大幅波動的風險；貿(mào)易保護主義和貿(mào)易摩擦風險；海外產(chǎn)能建設(shè)進展不及預(yù)期。
投資建議：維持盈利預(yù)測，維持“優(yōu)于大市”評級。我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤為497.7/570.9/651.0億元，同比+13%/+15%/+14%，EPS為11.31/12.98/14.80元，動態(tài)PE為17/15/13倍。
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