>> 聯(lián)儲證券-美國二季度GDP點評：經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期-240729
| 上傳日期： |
2024/7/29 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
聯(lián)儲證券 |
| 評級： |
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作者： |
沈夏宜 |
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核心觀點：
美國二季度實際GDP環(huán)比折年率初值2.8%，超過預(yù)期的2%。從分項上看，消費仍為最大拉動項，環(huán)比貢獻(xiàn)1.57%。庫存和設(shè)備投資帶動私人投資貢獻(xiàn)邊際走強(qiáng)，環(huán)比貢獻(xiàn)1.46%。凈出口貿(mào)易逆差貢獻(xiàn)小幅擴(kuò)大至0.72%。國防支出驅(qū)動政府支出貢獻(xiàn)回升至0.53%。物價方面，二季度PCE折年率回落至2.6%，前值3.4%。美國經(jīng)濟(jì)仍然具有韌性的預(yù)期兌現(xiàn)，指向美聯(lián)儲不宜過快轉(zhuǎn)向?qū)捤伞．?dāng)前市場對9月首次降息的預(yù)期已達(dá)100%，有望如期兌現(xiàn)，但美國經(jīng)濟(jì)韌性或指向全年降息次數(shù)被高估。
個人消費方面，二季度美國消費仍為主要拉動，結(jié)構(gòu)傾向商品消費。二季度個人消費環(huán)比折年2.3%，前值1.5%，有所恢復(fù)。商品消費大幅修復(fù)，環(huán)比回正，非耐用品環(huán)比1.4%（前值-1.1%），耐用品環(huán)比4.7%（前值4.5%），服務(wù)消費保持主要拉動（環(huán)比2.2%），但較前兩季度表現(xiàn)明顯放緩。服務(wù)消費放緩的主要拖累項是住房之外的其他核心服務(wù)消費（環(huán)比2.4%，前值4%），住房環(huán)比增長持平前值（1.3%）。2024年美國消費韌性仍然值得關(guān)注。
投資方面，二季度庫存大幅上行拉動整體GDP，固定投資整體放緩。包括庫存在內(nèi)的私人投資二季度環(huán)比折年大幅上行至8.4%（前值4.4%），主要系庫存變化拉動：二季度上中下游庫存均同比回升。二季度固定資產(chǎn)投資環(huán)比大幅放緩至3.6%（前值7%）。其中，設(shè)備投資環(huán)比大幅增加至11.6%（前值1.6%）。高利率環(huán)境下，除設(shè)備外其他投資增速都有所放緩，建筑環(huán)比-3.3%（前值3.4%），知識產(chǎn)權(quán)環(huán)比4.5%（前值7.7%），住房投資環(huán)比-1.4%（前值16%）。
凈出口仍為二季度美國經(jīng)濟(jì)的主要拖累項；國防支出帶動財政支出回升。二季度美國進(jìn)口、出口環(huán)比均有擴(kuò)大，進(jìn)口增幅大于出口，美國貿(mào)易逆差擴(kuò)大。進(jìn)口環(huán)比增加6.9%（前值6.1%），出口環(huán)比增加2%（前值1.6%）。二季度美國財政支出環(huán)比增長3.1%，前值1.8%，較去年平均水平更低，但下半年仍有發(fā)力空間。其中，國防支出環(huán)比大幅回升至5.2%，前值-0.9%，帶動財政支出回溫。此外，聯(lián)邦非國防支出環(huán)比2.2%（前值0.6%），州和地方政府支出環(huán)比2.6%（前值3.0%）。
風(fēng)險提示：美國經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期；美聯(lián)儲貨幣政策緊縮超預(yù)期。
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