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棉花觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，昨日收盤棉花2409合約14140元/噸，較前日下跌15元/噸，跌幅0.11%。持倉量442099手，倉單數(shù)12038張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價15374元/噸，較前日下跌5元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1230，較前日上漲10。全國均價15470元/噸，較前一日上漲1元/噸。現(xiàn)貨基差CF09+1330，較前一日上漲20。
　　近期市場資訊，美國西南棉區(qū)：上周六，由于來自墨西哥灣的暖濕氣流進入內(nèi)陸，為得州南部和東部地區(qū)帶來了暴風雨，導致局地出現(xiàn)暴雨。得州東南部地區(qū)的河流和小溪已經(jīng)溢出，沿海地區(qū)洪澇災害持續(xù)。周末各地降雨概率自40%-100%不等，從格蘭德河流域到沿海地區(qū)北部有13-32mm的降水。持續(xù)的陰雨天氣和低溫可能會影響棉花品質(zhì)和產(chǎn)量。因此，棉農(nóng)亟需晴朗干燥的天氣，使田地和棉花恢復干燥。盡管南得州棉花采摘因降雨陷入停滯，但軋花廠的加工工作仍在繼續(xù)。中南棉區(qū)：上周五夜間，孟菲斯中部和南部地區(qū)有雷暴和小到中雨。部分地區(qū)降雨量甚至超過了25mm，土壤含水量過高。上周六，三角洲地區(qū)天氣惡劣，雨勢纏綿，各地累計降雨量在8-25mm，由于土壤含水量飽和，可能引發(fā)洪澇災害。東南棉區(qū)：上周五，東南棉區(qū)局部地區(qū)有暴風雨，主要集中在北卡羅來納州和喬治亞州，累計降水達13-57mm。
　　昨日鄭棉震蕩收跌。國際方面，因美棉主產(chǎn)區(qū)迎來降雨，旱情有所緩解，美棉優(yōu)良率環(huán)比顯著提升，疊加美棉出口數(shù)據(jù)創(chuàng)下年度新低，美棉期價持續(xù)下跌，跌破70美分/磅關鍵支撐。當前美棉和巴西棉新年度的增產(chǎn)預期較強，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量將顯著增加，消費增幅預計不及產(chǎn)量增幅，期末庫存小幅累積。在當前需求支撐有限的情況下，全球棉市供需轉(zhuǎn)向?qū)捤桑瑖H棉價仍有下行壓力。國內(nèi)方面，受美棉大跌以及上游豐產(chǎn)預期較強的影響，鄭棉盤中一度跌破14000元/噸。雖然超跌后有所反彈，但整體上行驅(qū)動不足。供應端來看，國內(nèi)商業(yè)庫存持續(xù)去庫但仍高于去年同期，今年以來我國棉花進口量同比大幅增加，當前國內(nèi)棉花資源相對充裕。新年度棉花種植面積下降幅度并不明顯，前期天氣變動也并未對新棉生長產(chǎn)生明顯影響，預計單產(chǎn)普遍提高，整體產(chǎn)量或與去年基本持平。需求端來看，最近兩周下游需求邊際好轉(zhuǎn)，紗廠補庫有所增加，成品棉紗和坯布庫存小幅去庫，關注8月下游備貨以及旺季訂單情況。
　　■策略
　　中性
　　■風險
　　宏觀及政策風險
　　紙漿觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，昨日收盤紙漿2409合約5716元/噸，較前一日上漲50元/噸，漲幅0.88%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格6050元/噸，較前一日上漲50元/噸，現(xiàn)貨基差sp09+330，較前一日持平。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6050元/噸，較前一日上漲50元/噸，現(xiàn)貨基差sp09+330，較前一日持平。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6050元/噸，較前一日上漲50元/噸，現(xiàn)貨基差sp09+330，較前一日持平。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6200元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+480，較前一日下跌50。
　　近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場價格整體呈上揚走勢，化機漿市場價格部分地區(qū)小幅下跌。進口針葉漿市場價格受上海期貨交易所主力合約價格偏強運行影響，山東、江浙滬、廣東、東北、河南、河北地區(qū)部分牌號現(xiàn)貨市場價格小幅提漲50元/噸；闊葉漿現(xiàn)貨市場買賣雙方觀望情緒濃郁，市場價格以穩(wěn)為主，山東地區(qū)小鳥、新明星市場價格低端價格小幅上漲50元/噸，與業(yè)者考量成本壓力有關；進口本色漿市場交投清淡，下游紙廠謹慎采買，現(xiàn)貨市場價格平穩(wěn)；進口化機漿市場受高價成交不暢影響，山東、江浙滬地區(qū)市場價格小幅下行50元/噸。
　　紙漿期價昨日小幅反彈。供應端，歐洲港口庫存環(huán)比略有回升，但整體仍處于歷史偏低水平。受歐美漿紙需求好轉(zhuǎn)影響，主要漿廠發(fā)往中國貨源有所下滑，未來進口量仍存減量預期。不過下半年海外闊葉漿投產(chǎn)壓力逐漸增加，巴西Suzano塞拉多255萬噸闊葉漿新產(chǎn)能宣布正式投產(chǎn)，后續(xù)國內(nèi)自產(chǎn)漿也將集中投產(chǎn)，短期將增加市場紙漿供應，對漿價形成壓制。需求端，上半年歐美地區(qū)終端消費有所回暖，但隨著美聯(lián)儲降息預期持續(xù)弱化，下半年需求恢復的力度或不及預期。國內(nèi)由于前期漿紙走勢不一致，導致整體產(chǎn)業(yè)鏈利潤傳導不暢。下游原紙企業(yè)對高價木漿接受度降低，現(xiàn)貨成交不暢，淡季壓制下漿價破位下跌。不過下半年成品紙產(chǎn)能還在不斷地擴張，紙漿直接需求將得到一定保障。綜合來看，國內(nèi)下游企業(yè)盈利狀況改善欠佳，下游紙廠多為消耗前期原料庫存為主，供需博弈態(tài)勢不變，繼續(xù)拖累業(yè)者原材料采買積極性，受買漲不買跌的理念影響，原料壓價采買，且采購單量較少，漿價短期或承壓運行。
　　■策略
　　中性
　　■風險
　　外盤報價超預期變動、匯率風險
　　白糖觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，截止前一日收盤，白糖2409合約收盤價6147元/噸，環(huán)比下跌27元/噸，跌幅0.44%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6420元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR09+270，較前一日