>> 國泰君安-松原股份(300893)更新報告：新獲全球項目定點，公司出海不斷加速-240729
| 上傳日期： |
2024/7/30 |
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| 867KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司新獲得全球大客戶項目定點，訂單生命周期總金額超過50億元人民幣。隨著在手項目陸續(xù)投產(chǎn)，以及規(guī)模效應(yīng)的釋放，公司業(yè)績有望持續(xù)增長。
投資要點：
上調(diào)目標(biāo)價至37.40元，維持公司增持評級。公司近期獲得全球大客戶重要訂單，將加快開拓海外市場，業(yè)績有望不斷成長。上調(diào)公司2024-2026年EPS預(yù)測至1.33(+0.10)/ 1.70(+0.11)/ 2.26(+0.16)元，參考可比公司給與公司2025年22倍PE（謹(jǐn)慎起見，略低于可比公司均值22.7倍），上調(diào)目標(biāo)價至37.40元（原為36.94元）。
新獲大客戶定點，訂單總金額超50億元人民幣。公司近日與歐洲知名整車廠S客戶簽署《供貨合同》，獲得多個項目定點，合計生命周期總金額約52.56億元。其中包括F平臺前后排安全帶項目，生命周期8年，總計產(chǎn)量約158萬臺，銷售額折合人民幣約7.29億元。S平臺前后排安全帶項目，銷售額折合人民幣約36.27億元，S平臺氣囊項目，生命周期銷售額折合人民幣約9億元，兩項目生命周期均為8年，總計產(chǎn)量均為約595萬臺。
與大客戶的合作持續(xù)深化，有望加快開拓全球汽車被動安全市場。公司在2024年4月首次公告獲得S客戶項目定點，本次獲得項目的配套數(shù)量和配套金額大幅增加，與客戶的合作持續(xù)深化。S客戶是2023年全球銷量第四的大型整車制造商，隨著全球汽車供應(yīng)鏈格局不斷調(diào)整，公司有望開拓越來越多的全球整車客戶，推動汽車被動安全零部件行業(yè)的國產(chǎn)替代加速。
業(yè)績高速增長，Q2歸母凈利潤預(yù)計同比增長92.2%~133.5%。公司近期公布2024年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2024年H1實現(xiàn)歸母凈利潤1.20~1.32億元，同比增長90%~110%。其中2024年Q2預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.59~0.71億元，同比增長92.2%~133.5%，環(huán)比3.8%~+16.9%。目前公司氣囊、方向盤總成等產(chǎn)品正處在爬坡上量期，隨著產(chǎn)品的自制率提升，疊加規(guī)模效應(yīng)的釋放，公司未來盈利能力有望持續(xù)增強(qiáng)。
風(fēng)險提示：下游客戶產(chǎn)銷不及預(yù)期，新產(chǎn)品及客戶拓展不及預(yù)期。
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