>> 華西證券-九華旅游(603199)Q2收入及利潤增長亮眼，毛利率同比提升-240729
| 上傳日期： |
2024/7/30 |
大小： |
861KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許光輝,徐晴 |
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事件概述：
公司發(fā)布2024年上半年財務(wù)報告。2024上半年公司實現(xiàn)收入及歸母凈利潤分別為3.95億元和1.14億元，分別同比增長3.92%和2.65%。
分析判斷:
二季度收入及利潤表現(xiàn)亮眼，增速明顯改善
公司24上半年實現(xiàn)收入及歸母凈利潤分別為3.95億元和1.14億元，同比增長3.92%和2.65%。單Q2公司實現(xiàn)收入及歸母凈利潤分別為2.15億元和0.62億元，同比增長14%和27%。根據(jù)九華山風(fēng)景區(qū)管委會官網(wǎng)，九華山風(fēng)景區(qū)2024年4月、5月進山人次分別同比+14%、+11%，我們認為一方面旅游需求較為剛性，另一方面池黃高鐵于4月通車也對客流起到較好的提振作用。
上半年客運業(yè)務(wù)收入增長較快，獅子峰項目持續(xù)推進
業(yè)務(wù)拆分來看，24H1公司酒店/索道/客運/旅行社收入分別同比+3%/-6%/+28%/+18%。報告期內(nèi)積極推動九華山獅子峰景區(qū)客運索道項目建設(shè)，已完成項目規(guī)劃、用地預(yù)審與選址、環(huán)評、立項核準等報批以及索道設(shè)備招標等工作，有序推進林地、用地組卷報批等工作。
經(jīng)營杠桿作用下上半年毛利率提升，費用率管控良好
24H1公司綜合毛利率54%，同比+1pct（24Q1/24Q2分別同比-4pct/+5pct），我們認為主要由于成本剛性經(jīng)營杠桿作用下毛利率提升。24H1銷售費用率/管理費用率分別+0.1pct/-0.2pct，費用率管控良好。
未來看點頗多，助力新成長
根據(jù)我們此前發(fā)布報告《四大佛教名山之一，基礎(chǔ)設(shè)施改善助力新成長》，我們認為公司未來存在諸多看點，主要包括：（1）寺廟旅游持續(xù)火爆，公司有望受益。情緒消費、性價比消費持續(xù)興起，公司資源稟賦突出，有望持續(xù)受益旅游新趨勢；（2）池黃高鐵24年4月具備運營條件，連接黃山核心景區(qū)，有望拓展杭武中線客流；（3）交通轉(zhuǎn)換中心升級投入使用，顯著提升停車承載能力（停車位翻倍以上）；（4）新項目積極拓展，未來或有望帶來新增量。文宗古村項目2023年上半年開業(yè)，開辟高端休閑度假酒店產(chǎn)品，獅子峰項目積極申報中，素食餐飲業(yè)務(wù)成立獨立子公司。新項目有望帶來新成長曲線，進一步豐富公司產(chǎn)品線。
投資建議
我們維持之前的盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司24-26年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為791/861/926百萬元，實現(xiàn)歸母凈利潤204/228/245百萬元，EPS分別為1.84/2.06/2.21元，對應(yīng)最新PE分別為15/14/13倍（參照2024年7月29日收盤價28.19元），維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
?。?）居民可選消費不及預(yù)期；（2）池黃高鐵開通帶動客流增長不及預(yù)期；（3）自然災(zāi)害、公共衛(wèi)生安全風(fēng)險。
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