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2024年7月21日，據(jù)新華社，《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》提到要加強(qiáng)航天、軍貿(mào)等領(lǐng)域建設(shè)和管理統(tǒng)籌。據(jù)航空工業(yè)公眾號(hào)，2023年7月24日集團(tuán)黨組“高質(zhì)量發(fā)展”推進(jìn)會(huì)暨2023年度軍貿(mào)工作會(huì)議提出，將軍貿(mào)作為集團(tuán)公司主責(zé)主業(yè)，搶抓戰(zhàn)略機(jī)遇推動(dòng)自身高質(zhì)量發(fā)展的需要，必須堅(jiān)決做到軍品、軍貿(mào)“兩手抓、兩手硬”，推動(dòng)構(gòu)建國(guó)內(nèi)、國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的軍貿(mào)發(fā)展新格局。
　　最新趨勢(shì)：主要國(guó)家加強(qiáng)裝備建設(shè)，軍貿(mào)景氣度有望持續(xù)提升。當(dāng)前，國(guó)際安全局勢(shì)趨緊，特別是俄烏沖突爆發(fā)后，全球政治聯(lián)盟和戰(zhàn)略偏好也受到影響，國(guó)際安全形勢(shì)面臨新挑戰(zhàn)，各國(guó)提升軍費(fèi)加強(qiáng)軍備建設(shè)，2023年軍費(fèi)開(kāi)支再創(chuàng)新紀(jì)錄。國(guó)際上軍事建設(shè)投入加大，俄烏沖突以來(lái)全球主戰(zhàn)武器交易量迅速增長(zhǎng)。全球軍貿(mào)市場(chǎng)景氣度有望持續(xù)提升，軍工企業(yè)需求有望提升。
　　2019-2023年全球軍貿(mào)份額俄羅斯跌至第三，法國(guó)躍升第二，供給端格局變化已現(xiàn)：斯德哥爾摩國(guó)際和平研究所（SIPRI）數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步提升，但受俄烏沖突等多方因素影響，長(zhǎng)期穩(wěn)定的出口格局已開(kāi)始出現(xiàn)變化，法國(guó)憑借飛機(jī)出口躍升至全球第二，俄羅斯出口減半跌落至全球第三。隨著俄烏沖突可能進(jìn)一步降低俄羅斯武器出口量和國(guó)防工業(yè)對(duì)海外市場(chǎng)的依存度，俄羅斯的缺口或成為軍貿(mào)出口格局調(diào)整的重要機(jī)會(huì)。
　　需求端本土化和多元化趨勢(shì)明顯：SIPRI數(shù)據(jù)顯示，亞洲和大洋洲，以及中東地區(qū)需求旺盛，歐洲武器進(jìn)口量大幅上升。與此同時(shí)，近年來(lái)需求國(guó)出現(xiàn)兩個(gè)重要趨勢(shì)，一方面進(jìn)口國(guó)本土化訴求強(qiáng)烈，印度和沙特等國(guó)積極推動(dòng)本國(guó)國(guó)防工業(yè)建設(shè)；另一方面未來(lái)采購(gòu)來(lái)源國(guó)有望呈現(xiàn)出多樣化發(fā)展的趨勢(shì)，例如印度注重豐富技術(shù)來(lái)源，沙特采取采購(gòu)來(lái)源國(guó)多元化策略以減少對(duì)單一供應(yīng)國(guó)的依賴(lài)。
　　飛機(jī)等價(jià)值量較高的武器裝備貢獻(xiàn)核心增量。據(jù)SIPRI 24年年鑒，遠(yuǎn)程對(duì)地攻擊武器，包括先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)和導(dǎo)彈，以及更簡(jiǎn)單便宜的武裝無(wú)人飛機(jī)和導(dǎo)彈，繼續(xù)在主要武器轉(zhuǎn)讓總額中占據(jù)較大份額。應(yīng)重視飛機(jī)的出口機(jī)會(huì)，主要因飛機(jī)價(jià)值量較高，同時(shí)附加產(chǎn)品和后續(xù)維修運(yùn)營(yíng)空間較大。同時(shí)飛機(jī)一般會(huì)成為各國(guó)裝備體系中的核心武器裝備，需求具有持續(xù)性的同時(shí)易催生關(guān)聯(lián)裝備的需求。
　　重視軍貿(mào)體制建立和優(yōu)化，提升軍貿(mào)活動(dòng)效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力：軍貿(mào)非單純市場(chǎng)行為，受?chē)?guó)家意志牽引、具有寡占格局穩(wěn)定、局部市場(chǎng)化、信息相對(duì)不透明的特點(diǎn)。近年來(lái)隨著本土化訴求提升和多元化發(fā)展趨勢(shì)，貿(mào)易方式日趨靈活，軍貿(mào)體制建立和優(yōu)化尤為重要，有助于提升軍貿(mào)活動(dòng)效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。參考美國(guó)軍貿(mào)體系相對(duì)健全完善，美國(guó)對(duì)外軍售（FMS）機(jī)制支撐軍貿(mào)成體系成規(guī)模發(fā)展。
　　建議關(guān)注：布局軍貿(mào)的龍頭白馬企業(yè)，包括中直股份、中航西飛、中航沈飛、國(guó)?？萍肌⒅泻诫姕y(cè)、洪都航空、中無(wú)人機(jī)、航天南湖、航天彩虹、航天電子等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：重點(diǎn)裝備列裝需求及交付不及預(yù)期，重大行業(yè)政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，原材料及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，軍貿(mào)市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期。