>> 國金證券-樂鑫科技(688018)下游需求逐漸恢復，規(guī)模效應帶來利潤彈性-240729
| 上傳日期： |
2024/7/30 |
大小： |
870KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
樊志遠 |
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業(yè)績簡評
2024年7月29日公司發(fā)布24年中報：1）24年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.20億元，同比增長37.96%。實現(xiàn)歸母凈利潤1.52億元，同比增長134.85%。實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.46億元，同比增長170.12%。綜合毛利率43.2%，經(jīng)營近況超市場預期。2）單二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.33億元，同比增長52.78%。實現(xiàn)歸母凈利潤0.98億元，同比增長191.87%。實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.98億元，同比增長242.78%。
經(jīng)營分析
次新品類快速放量，新客戶新業(yè)務拓展帶動營收上量。2024年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.20億元，同比增加37.96%。按產(chǎn)品品類劃分，芯片產(chǎn)品實現(xiàn)營收3.81億元，占比41.4%，毛利率49.0%。模組及開發(fā)套件實現(xiàn)營收5.32億元，占比57.8%，毛利率38.9%。我們將公司業(yè)績增長歸因于以下幾點：1）全球半導體市場逐漸復蘇，下游需求同步回暖：WSTS在6月預測24年全球半導體市場規(guī)模將同比增長16%，疊加智能家居和消費電子智能化程度持續(xù)提升，工控等其他行業(yè)開始智能化轉(zhuǎn)型，帶來各類SoC需求增長。2）公司產(chǎn)品線擴張，次新料號開始放量：23年9月公司芯片出貨量突破10億顆，次新產(chǎn)品中的ESP-S3/C2/C3逐漸開始接力ESP32/8266/S2等經(jīng)典款產(chǎn)品成為放量主力，同時公司繼續(xù)在連接+處理兩個維度上布局了P4、H4、C5等更多新產(chǎn)品。3）強化軟硬件協(xié)同：通過完整豐富的軟件解決方案，快速幫助客戶實現(xiàn)產(chǎn)品智能化，縮短開發(fā)周期。ESPRainMaker已形成一個完整的AIoT平臺，實現(xiàn)了硬件、軟件應用和云端一站式的產(chǎn)品服務戰(zhàn)略。
研發(fā)投入漸顯成效，規(guī)模效應帶來利潤彈性。公司上半年研發(fā)費用為2.19億元，同比增加22.7%。當公司營收增速高于研發(fā)費用增速，我們看到規(guī)模效應給公司帶來更多利潤彈性。24年上半年公司綜合毛利率43.2%，同比+2.35pct，系原材料價格低位、出貨中芯片占比提升、新客戶導入、競爭格局改善等多重因素導致。
盈利預測、估值與評級
我們預計24-26年收入分別為20.40億元、25.26億元和30.73億元，歸母凈利潤分別為3.39億元、4.57億元、5.86億元，對應EPS分別為3.02元、4.07元、5.22元，維持“買入”評級。
風險提示
下游需求不及預期；市場競爭加??；匯率波動風險；控股股東減持風險。
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