>> 信達(dá)證券-港口行業(yè)專題研究：集裝箱吞吐量維持高增，干散貨吞吐量出現(xiàn)分化-240730
| 上傳日期： |
2024/7/30 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
匡培欽 |
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2024年上半年北方港口吞吐量概況：根據(jù)交通部統(tǒng)計，2024年上半年全國沿海港口吞吐量實現(xiàn)55.64億噸，同比增長4.4%，集裝箱吞吐量實現(xiàn)1.42億標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長8.6%。分地區(qū)看，北方港口吞吐量表現(xiàn)各有差異。
遼寧沿海港口：包括大連港、營口港。根據(jù)交通部統(tǒng)計，2024年上半年吞吐量實現(xiàn)3.59億噸，同比下滑0.01%，集裝箱吞吐量實現(xiàn)664萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長7.7%。
河北沿海港口：包括秦皇島港、唐山港（曹妃甸港區(qū)、京唐港區(qū)）、黃驊港。根據(jù)交通部統(tǒng)計，2024年上半年吞吐量實現(xiàn)7.01億噸，同比增長4.6%，集裝箱吞吐量實現(xiàn)190萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長14.5%。
天津沿海港口：根據(jù)交通部統(tǒng)計，2024年上半年吞吐量實現(xiàn)2.90億噸，同比增長3.3%，集裝箱吞吐量實現(xiàn)1188萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長4.6%。
山東沿海港口：包括青島港、日照港、煙臺港、濱州港、東營港、濰坊港。根據(jù)交通部統(tǒng)計，2024年上半年吞吐量實現(xiàn)10.37億噸，同比增長4.8%，集裝箱吞吐量實現(xiàn)2226萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長10.0%。
干散貨：關(guān)注下半年鐵礦石庫存消化節(jié)奏、煤炭生產(chǎn)節(jié)奏變化。2024年上半年，北方港口鐵礦石吞吐量整體高增，而煤炭吞吐量整體承壓。以秦港股份為例，根據(jù)公司公告，公司2024年上半年實現(xiàn)貨物吞吐量2.02億噸，同比增長2.89%，其中金屬礦石吞吐量實現(xiàn)0.76億噸，同比增長17.82%，煤炭吞吐量實現(xiàn)1.02億噸，同比下滑8.03%。
鐵礦石：鋼材出口熱度支撐補(bǔ)庫需求，關(guān)注下半年庫存消化節(jié)奏。2024年上半年，全國鋼材出口數(shù)量實現(xiàn)0.53億噸，同比高增24.0%；帶動全國鐵礦石進(jìn)口數(shù)量實現(xiàn)6.11億噸，同比增長6.21%；截至7月26日，全國主要45港口鐵礦石庫存達(dá)1.53億噸，較2023年年末水平提升27.42%，較2018～2023年平均水平提升14.30%。我們認(rèn)為唐山港等腹地鋼廠需求韌性強(qiáng)勁的港口下半年相關(guān)吞吐量有望維持穩(wěn)增，建議關(guān)注鋼鐵生產(chǎn)節(jié)奏。
煤炭：西部煤炭減產(chǎn)導(dǎo)致北煤南運(yùn)下水量承壓，關(guān)注下半年用電旺季表現(xiàn)。2024年上半年，山西、陜西、內(nèi)蒙古合計原煤產(chǎn)量實現(xiàn)15.97億噸，同比下滑3.66%，導(dǎo)致環(huán)渤海港口北煤南運(yùn)相關(guān)吞吐量承壓。我們認(rèn)為下半年用電旺季下，北煤南運(yùn)相關(guān)煤炭吞吐量有望隨產(chǎn)量復(fù)蘇回升，建議關(guān)注煤炭生產(chǎn)節(jié)奏。
集裝箱：關(guān)注下半年進(jìn)出口景氣度，以及各區(qū)域受進(jìn)出口影響的差異。2024年上半年，全國進(jìn)出口金額實現(xiàn)21.17萬億元，同比增長6.1%，其中出口金額實現(xiàn)12.13萬億元，同比增長6.9%，進(jìn)口金額實現(xiàn)9.04萬億元，同比增長5.2%。2024年1～4月，全國港口外貿(mào)集裝箱吞吐量整體表現(xiàn)優(yōu)于內(nèi)貿(mào)，主要港口集裝箱吞吐量實現(xiàn)7643.92萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長5.77%，其中外貿(mào)集裝箱吞吐量實現(xiàn)4810.38萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長7.23%，內(nèi)貿(mào)集裝箱吞吐量實現(xiàn)2813.85萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長2.62%。在北方港口中，青島港、大連港集裝箱吞吐量以外貿(mào)箱為主，交通部口徑下，二者2024年上半年分別實現(xiàn)集裝箱吞吐量1519、255萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增速分別為9.0%、10.6%，均高于全國沿海港口8.6%的水平。在下半年進(jìn)出口景氣度或受美國大選影響的背景下，考慮到青島港的集裝箱業(yè)務(wù)需求主要來自腹地制造業(yè)，我們認(rèn)為青島港集裝箱吞吐量有望維持高增。
投資建議：持續(xù)看好量價向好業(yè)績穩(wěn)增長的青島港，以及現(xiàn)金流良好高分紅的唐山港。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；海外鋼材需求不及預(yù)期；南方動力煤需求不及預(yù)期；進(jìn)出口景氣度不及預(yù)期。
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