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杠桿久期雙升帶動買方情緒升溫，但賣方謹慎，僅2家機構(gòu)觀點偏多
　　隨著央行降息周的開啟，貨幣政策空間打開帶動長端利率下行，當前利率曲線進一步牛平。從基本面的角度看穩(wěn)增長的趨勢仍在延續(xù)，當前的利空因素并不明顯，大環(huán)境對債市多頭也相對友好，而市場此前擔憂的央行賣債+臨時正逆回購操作的預(yù)期也可能隨著海外特朗普交易延續(xù)與人民幣匯率走強而有所降低。但考慮到當前以非銀機構(gòu)為主導(dǎo)的債市交易盤的情緒已經(jīng)達到極致（杠桿久期雙升），利率破底后農(nóng)商行進一步加速離場，從我們的趨勢交易指標來看債市出現(xiàn)回調(diào)的可能性較高，短期內(nèi)中短端可關(guān)注杠桿策略的使用空間，維持久期中性，把握曲線變陡與回調(diào)時配置的交易機會。
　　從賣方情緒指數(shù)來看，本周跟蹤加權(quán)指數(shù)錄得0.06，較上周上升0.02，當前2家偏多，17家中性：
　?。?）：2家機構(gòu)觀點偏多，關(guān)鍵詞：實體風險偏好不足、信貸偏弱、寬財政；
　?。?）：17家機構(gòu)觀點中性，關(guān)鍵詞：國內(nèi)基本面延續(xù)、匯率壓力降低、政策發(fā)力；
　　買方情緒整體上行
　　截至7月26日，買方市場情緒指數(shù)錄得1.26，較7月19日上升。我們統(tǒng)計了四大類的債市情緒指標，交易情緒與資金杠桿方面，本周債市換手率整體上升，銀行間債市杠桿率與回購成交額整體上升；利差方面，收益曲線成牛平形態(tài)，10Y-1Y國債利差、國開-國債利差和新老券利差收窄，30Y-10Y國債利差走闊；期貨情緒方面，T、TL主力合約成交多空比下降，TF、TS主力合約成交多空比上升；一級市場方面，利率債認購倍數(shù)整體下降，理財?shù)陌l(fā)行量與到期量均有所上升。
　　風險提示：
　　流動性風險。