>> 國泰君安-遠興能源(000683)24年遠興能源中報點評：24Q2業(yè)績符合預(yù)期，新產(chǎn)線持續(xù)推進-240730
| 上傳日期： |
2024/7/30 |
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| 876KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘浩,沈唯 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司Q2業(yè)績符合預(yù)期，阿拉善項目帶動公司持續(xù)成長，維持增持評級。
投資要點：
維持“增持”評級。公司24Q2業(yè)績符合預(yù)期，考慮到純堿價格有所下滑，調(diào)整公司24-26年EPS分別為0.67、0.79、0.93元（原為：0.75、0.88、0.97元；-10.32%、-10.25%、-3.87%）。參考可比公司并考慮公司成長性，給予24年11倍PE估值，下調(diào)目標價為7.40元（原為8.21元）。
公司24Q2業(yè)績符合預(yù)期。公司2024年H1實現(xiàn)總收入70.70億元，同比+32.00%；歸母凈利潤12.09億元，同比+14.90%；扣非歸母凈利潤12.08億元，同比+11.30%。其中2024年Q2收入37.89億元，同比+32.86%；歸母凈利潤6.40億元，同比+59.82%，環(huán)比+12.45%；扣非歸母凈利潤6.40億元，同比+48.07%，環(huán)比+12.68%。環(huán)比來看，我們認為公司Q2業(yè)績增長主要系阿拉善新產(chǎn)線持續(xù)推進所致。
光伏玻璃及碳酸鋰需求提振純堿內(nèi)需，外需有所回落。1）內(nèi)需較強：根據(jù)百川盈孚，24H1我國純堿的表觀消費量為1817萬噸，同比+28.49%，環(huán)比+22.10%；其中，24年6月純堿的表觀消費量為315萬噸，同比+35.60%，環(huán)比+3.95%。光伏玻璃及碳酸鋰產(chǎn)量的增長為重要的內(nèi)需驅(qū)動因素，24H1我國光伏玻璃與碳酸鋰產(chǎn)量分別為1413萬噸（同比+58.67%，環(huán)比+18.06%）、31萬噸（同比+61.01%，環(huán)比+36.25%）；其中，24年6月光伏玻璃與碳酸鋰產(chǎn)量分別為266萬噸（同比+64.37%，環(huán)比+4.35%）、6.60萬噸（同比+73.05%，環(huán)比+.55%）。2）外需有所下滑：24H1我國純堿的出口量為45萬噸，同比-53.26%，環(huán)比-15.44%；其中，24年6月純堿的出口量為6.6萬噸，同比-59.55%，環(huán)比-10.81%。
資源為王，低成本擴張，中長期成長無憂。公司阿拉善天然堿項目一期規(guī)劃純堿500萬噸/年、小蘇打40萬噸/年，第四條生產(chǎn)線試車工作在持續(xù)進行，已有部分產(chǎn)品產(chǎn)出。此外，阿拉善天然堿項目二期工作已啟動，規(guī)劃建設(shè)純堿280萬噸/年、小蘇打40萬噸/年。公司阿拉善項目采用天然堿法生產(chǎn)純堿，處于純堿生產(chǎn)曲線的左端，資源優(yōu)勢下的低成本擴張保障公司的中長期成長。
風(fēng)險提示：在建項目不及預(yù)期、玻璃需求大幅下行。
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