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事件：公司發(fā)布2024年半年報(bào)，2024H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.3億元，同比增長(zhǎng)16.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.5億元，同比增長(zhǎng)48.9%。2024Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.6億元，同比增長(zhǎng)24.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.6億元，同比增長(zhǎng)93.0%。2024H1，受益于國(guó)內(nèi)交付進(jìn)度加速，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
　　盈利能力明顯改善，費(fèi)用管控能力相對(duì)穩(wěn)定。2024H1公司毛利率、凈利率分別為45.0%、10.0%，同比+4.6pp、+2.4pp，盈利能力提升較多。2024H1，公司期間費(fèi)用率為33.2%，同比+0.4pp，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+0.9/-0.6/-1.0/+1.1pp，公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度，研發(fā)費(fèi)用率提升較多。Q2單季度毛利率、凈利率分別為44.5%、7.2%，同比+4.7pp、+2.5pp；期間費(fèi)用率為36.7%，同比+1.6pp。
　　深度綁定核心大客戶，受益于AI驅(qū)動(dòng)下消費(fèi)電子行業(yè)景氣回暖。2023年以來(lái)，AI技術(shù)在消費(fèi)電子終端設(shè)備中的應(yīng)用加速落地，推動(dòng)行業(yè)從弱復(fù)蘇向成長(zhǎng)轉(zhuǎn)變。2024年以來(lái)，端側(cè)AI技術(shù)在手機(jī)、PC、XR、可穿戴設(shè)備和物聯(lián)網(wǎng)（IoT）終端設(shè)備中加速落地，消費(fèi)電子終端產(chǎn)品在軟件、硬件、產(chǎn)品形態(tài)與版本方面持續(xù)迭代。公司緊密圍繞核心大客戶，合作深度持續(xù)拓展，有望受益于傳統(tǒng)產(chǎn)品更新迭代和新品類發(fā)布帶來(lái)的設(shè)備需求增加。
　　HBM景氣向上，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)加速拓展。AI大模型快速發(fā)展對(duì)存儲(chǔ)芯片提出更高要求，HBM成為GPU芯片主流內(nèi)存解決方案，HBM需求爆發(fā)。2019年，公司通過(guò)收購(gòu)全球領(lǐng)先的晶圓檢測(cè)設(shè)備供應(yīng)商日本OPTIMA進(jìn)入晶圓檢測(cè)及量測(cè)設(shè)備領(lǐng)域，并成為Sumco、三星、協(xié)鑫、奕斯偉、中環(huán)半導(dǎo)體等境內(nèi)外知名晶圓廠商晶圓檢測(cè)量測(cè)設(shè)備供應(yīng)商。自收購(gòu)以來(lái)，公司高效完成技術(shù)整合，持續(xù)拓寬在高端半導(dǎo)體領(lǐng)域設(shè)備產(chǎn)品線和在HBM等新興領(lǐng)域應(yīng)用。公司在半導(dǎo)體領(lǐng)域成長(zhǎng)路徑明確，HBM檢測(cè)、硅片晶圓背面檢測(cè)業(yè)務(wù)均有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為8.3、10.0、11.2億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為4.13、4.98、5.61元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為14、11、10倍，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速為18%。AI加速落地背景下，公司3C及半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)充分受益，成長(zhǎng)空間廣闊，給予公司2024年18倍目標(biāo)PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)74.34元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核心客戶產(chǎn)業(yè)鏈依賴風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)拓展或不及預(yù)期、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)