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公司發(fā)布2024年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)盈利2.39億元，同比下降6.12%，公司出貨量保持增長(zhǎng)，盈利能力穩(wěn)步提升，海外產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，未來有望打開海外增長(zhǎng)空間，維持增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　2024上半年盈利同比下降6.12%，符合預(yù)期：公司發(fā)布2024年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.00億元，同比下降22.43%；實(shí)現(xiàn)盈利2.39億元，同比下降6.12%；扣非盈利2.20億元，同比下降3.24%。根據(jù)公司半年報(bào)計(jì)算，2024Q2實(shí)現(xiàn)盈利1.28億元，同比下降8.12%，環(huán)比增長(zhǎng)14.84%；扣非盈利1.17億元，同比下降9.00%，環(huán)比增長(zhǎng)14.10%。公司此前發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)盈利2.39億元，公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　出貨量保持增長(zhǎng)，盈利能力提升：2024上半年，公司受益于消費(fèi)類市場(chǎng)的復(fù)蘇以及新能源汽車銷量的增長(zhǎng)，鈷酸鋰和三元材料正極銷量均保持上升態(tài)勢(shì)。根據(jù)公司披露，2024上半年，公司鋰電正極材料實(shí)現(xiàn)銷量4.48萬噸，其中鈷酸鋰銷量1.84萬噸，同比增長(zhǎng)29.98%，市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升，龍頭地位穩(wěn)固；三元材料實(shí)現(xiàn)銷量2.63萬噸，同比增長(zhǎng)108.59%。氫能材料方面，貯氫合金銷量1859.99噸，同比增長(zhǎng)7.53%，繼續(xù)保持行業(yè)龍頭地位。公司盈利能力保持穩(wěn)定，2024上半年公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率9.51%，同比提升1.86個(gè)百分點(diǎn)，其中2024Q2實(shí)現(xiàn)銷售毛利率11.62%，環(huán)比提升4.02個(gè)百分點(diǎn)。
　　新產(chǎn)品開發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，海外產(chǎn)能啟動(dòng)前期籌備：公司積極推進(jìn)新產(chǎn)品開發(fā)驗(yàn)證，鈷酸鋰方面，4.53V鈷酸鋰已通過多個(gè)終端項(xiàng)目認(rèn)證，并開始小批量出貨；三元材料方面，新一代Ni6系高電壓材料整體性能和品質(zhì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)下半年量產(chǎn)；固態(tài)電池材料方面，通過摻雜和包覆的方法，顯著提高鋰鑭鋯氧LLZO的結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性。此外，公司法國(guó)基地年產(chǎn)4萬噸三元材料項(xiàng)目建設(shè)前期籌備工作順利進(jìn)行，未來有望打開海外增長(zhǎng)空間。
　　估值
　　結(jié)合公司中報(bào)與行業(yè)近況，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年預(yù)測(cè)每股收益為1.30/1.69/2.14元，對(duì)應(yīng)市盈率22.9/17.6/13.9倍；維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　產(chǎn)業(yè)鏈需求不達(dá)預(yù)期；原材料價(jià)格出現(xiàn)不利波動(dòng)；新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策不達(dá)預(yù)期；新能源汽車產(chǎn)品力不達(dá)預(yù)期。