>> 浙商證券-金融工程研究報告-全球資產(chǎn)配置：宏觀打分卡-240814
| 上傳日期： |
2024/8/14 |
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| 1656KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳奧林,徐浩天 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點
從對大類資產(chǎn)表現(xiàn)有重要影響的9個重要宏觀維度出發(fā)，綜合構(gòu)建大類資產(chǎn)的宏觀評分擇時模型及大類資產(chǎn)配置模型。2009年至今，大類資產(chǎn)配置模型實現(xiàn)年化收益7.4%，最大回撤4.2%。
基于高頻宏觀數(shù)據(jù)，綜合構(gòu)建九大類宏觀因子。
本文中，我們總結(jié)出國內(nèi)景氣、國內(nèi)貨幣、國內(nèi)信用、國內(nèi)通脹、全球景氣、全球貨幣、全球通脹、美元周期、全球金融風(fēng)險共計9個對大類資產(chǎn)表現(xiàn)有重要影響的宏觀維度，并主要基于高頻宏觀數(shù)據(jù)，實現(xiàn)對應(yīng)宏觀因子的構(gòu)建。實證結(jié)果表明，各類宏觀因子均對大類資產(chǎn)收益具備較強解釋力，且影響方向與主觀邏輯相符。
通過打分法構(gòu)建大類資產(chǎn)的宏觀擇時評分表。
我們結(jié)合宏觀因子走勢及其對大類資產(chǎn)的影響方向給出各個宏觀因子的打分，將各宏觀因子打分結(jié)果累加后即可得到各項資產(chǎn)的宏觀評分。對于我們考察的中證800、中國10年國債、標(biāo)普500、SGE黃金、LME銅、布倫特原油六項資產(chǎn)而言，基于宏觀評分進(jìn)行資產(chǎn)擇時判斷，所有六項資產(chǎn)均實現(xiàn)了相較基準(zhǔn)更低的回撤，且大多數(shù)資產(chǎn)實現(xiàn)了相較基準(zhǔn)更高的年化收益。此外，對于各項資產(chǎn)而言，整體呈現(xiàn)出宏觀評分越高，資產(chǎn)年化收益越高的趨勢，宏觀評分結(jié)果可輔助我們進(jìn)行資產(chǎn)擇時判斷。
結(jié)合宏觀風(fēng)險控制的風(fēng)險預(yù)算模型在回測期內(nèi)實現(xiàn)年化收益7.4%，最大回撤4.2%。
結(jié)合宏觀評分擇時結(jié)果以及我們此前研究中構(gòu)建的單資產(chǎn)擇時模型結(jié)果，調(diào)整各類資產(chǎn)在組合中的風(fēng)險預(yù)算，由此得到的風(fēng)險預(yù)算模型在2009年1月-2024年7月的回測區(qū)間內(nèi)，實現(xiàn)年化收益6.9%，最大回撤4.7%。而若基于宏觀因子體系控制組合在九大類宏觀風(fēng)險上的暴露，最終組合可實現(xiàn)年化收益7.4%，年化波動4.4%，年化夏普1.62，最大回撤4.2%。
風(fēng)險提示
1、本文結(jié)論根據(jù)歷史數(shù)據(jù)總結(jié)歸納得到，歷史不能代表未來，結(jié)論存在失效風(fēng)險。
2、參數(shù)設(shè)置對最終結(jié)果存在一定影響。3、策略歷史回測數(shù)據(jù)不代表未來運作的實際效果或可能獲得的實際收益。4、本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何基金持倉股票的推薦。
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