>> 國泰君安期貨-安徽地區(qū)再生鉛-鉛蓄電池產(chǎn)業(yè)調(diào)研紀實：原料瓶頸顯著，消費替代無虞-240814
| 上傳日期： |
2024/8/14 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
莫驍雄 |
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報告導讀：
8月上旬，我們走訪安徽阜陽首太產(chǎn)業(yè)園再生鉛煉企及電動自行車鉛蓄電池生產(chǎn)企業(yè)，就廢電池-再生鉛-鉛蓄電池產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)焦點進行探討，包括廢電池緊缺格局、再生鉛稅收和供應情況以及鉛蓄電池市場份額演繹等話題。
原料端，2024年內(nèi)鉛錠需求高位愈發(fā)凸顯原料供應短缺的矛盾，此次受訪企業(yè)表示廢電池供應偏緊主要來自于以下四個層面的因素：（1）再生鉛產(chǎn)能擴張撕開產(chǎn)需缺口；（2）替換欠佳使得廢電池供應減少，主因消費降級和儲能電池報廢高峰已過；（3）回收商囤積廢電池帶來節(jié)奏性影響，廢電池庫存天數(shù)從2天到1個月不等，階段性放大了市場上廢電池緊缺的矛盾；（4）新國標傳導至廢電池產(chǎn)鉛總量收縮，包括電池的強制性替換減少、新國標周期內(nèi)裝載的電池出鉛率下臺階、逐步轉(zhuǎn)向追求高質(zhì)量后報廢周期拉長等因素。
再生鉛稅負成本轉(zhuǎn)移，供應仍存虧損、環(huán)保和限電等影響?！豆礁偁帉彶闂l例》<國令第783號>自2024年8月1日實行后，地方政府返稅退出，再生鉛煉企普遍反饋其對于成本的抬升幅度在2-3%，預計也將通過市場進行消化，通過壓低廢電池價格嫁接至廢電池回收端來承擔，因此生產(chǎn)成本傳導至鉛價的抬升幅度有限。不過，再生鉛供應短期仍然存在虧損、環(huán)保督察和限電等多重隱患。虧損問題首當其沖，大多數(shù)受訪企業(yè)的廢電池原料庫存受此輪跌價影響而減值顯著，且未參與期貨套期保值來進行風險對沖，價格迅速下行使得廢電池回收動力亦不足，有煉廠認為較多再生鉛煉廠或在8-9月因虧損和原料問題停產(chǎn)檢修。
下游電池環(huán)節(jié)，鉛酸蓄電池在低速車市場中仍然占據(jù)主導，根據(jù)對鉛酸蓄電池企業(yè)的調(diào)研，可以將其歸因于鉛酸蓄電池的安全性優(yōu)勢與鉛酸蓄電池整車的經(jīng)濟性優(yōu)勢。由于成本限制，行駛工況較為復雜的兩輪車往往無法配備高端的電池管理系統(tǒng)（BMS），這導致了鋰電池車型的安全事故頻發(fā)，近年來電動自行車起火事件亦引起國務院安委辦及各地重視。此外，鋰電池價格下跌并未伴隨著整車價格下調(diào)，阻礙了鋰價下跌到to C端消費者選擇傾向的傳導。
落地到價格表現(xiàn)，8月初鉛價下行疊加《公平競爭審查條例》影響，廢電池拋售壓力顯著，再生鉛原料庫存得到階段性補充。不過，替換需求并未大幅增加疊加價格低位回收動力不足，再生鉛原料寬松的持續(xù)性受到限制。鉛蓄電池傳統(tǒng)旺季前夕備庫階段，開工率有望對中期價格形成支撐。緊跟下游蓄企開工情況，警惕旺季程度走深消費不及預期的產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風險。
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