>> 光大證券-偉星股份(002003)2024年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：上半年業(yè)績(jī)超預(yù)期，輔料龍頭積極海外擴(kuò)產(chǎn)、全球化邁進(jìn)-240814
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
孫未未,姜浩,朱潔宇 |
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24年上半年業(yè)績(jī)超預(yù)期，收入、歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25.6%、37.8%
偉星股份發(fā)布2024年中報(bào)。公司2024年上半年業(yè)績(jī)超預(yù)期，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.0億元，同比增長(zhǎng)25.6%，歸母凈利潤(rùn)4.2億元，同比增長(zhǎng)37.8%，扣非凈利潤(rùn)4.0億元，同比增長(zhǎng)33.7%，EPS為0.35元，擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.2元（含稅）。
上半年利潤(rùn)端增速快于收入主要系毛利率提升、費(fèi)用率下降以及其他收益增加等貢獻(xiàn)，歸母凈利率同比提升1.6PCT至18.1%。分季度來(lái)看，24Q1/Q2公司單季度收入分別同比+14.8%/+32.2%，歸母凈利潤(rùn)分別同比+45.3%/+36.2%，歸母凈利率分別同比+2.0/+0.7PCT。
24年上半年各品類收入同比均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)/國(guó)外同比增長(zhǎng)24.8%/27.2%
分品類來(lái)看：24年上半年鈕扣/拉鏈/其他服飾輔料/其他業(yè)務(wù)收入各占總收入的比重為40.4%/54.8%/3.3%/1.5%，收入分別同比+27.1%/+24.0%/+23.2%/+52.2%。
分地區(qū)來(lái)看：24年上半年國(guó)內(nèi)/國(guó)際業(yè)務(wù)收入各占總收入的比重為66.9%/33.1%，收入分別同比+24.8%/+27.2%。
產(chǎn)能利用率方面：24年上半年公司產(chǎn)能利用率為70.7%，同比提升13.6PCT。其中國(guó)內(nèi)/國(guó)外產(chǎn)能占比為82.1%/17.9%（國(guó)外為孟加拉國(guó)和越南），國(guó)內(nèi)、國(guó)外產(chǎn)能利用率分別為75.5%/49.6%，分別同比+16.6/+4.9PCT。公司當(dāng)前產(chǎn)能為年產(chǎn)鈕扣59億粒，同比增加1.7%；年產(chǎn)拉鏈4.4億米，同比增加3.5%。
毛利率提升，費(fèi)用率下降，存貨周轉(zhuǎn)加快，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流增加
毛利率：24年上半年毛利率同比提升0.6PCT至41.8%。分品類來(lái)看，鈕扣/拉鏈毛利率分別為42.1%/42.9%，同比均提升0.3PCT；分地區(qū)來(lái)看，國(guó)內(nèi)、國(guó)際業(yè)務(wù)毛利率分別為41.3%/42.9%，分別同比+1.9/-2.1PCT。分季度來(lái)看，24Q1/Q2單季度毛利率分別同比+0.2/+0.5PCT至37.9%/43.9%。
費(fèi)用率：24年上半年期間費(fèi)用率同比下降0.9PCT至20.1%，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為8.0%/9.1%/3.6%/-0.6%，分別同比+0.1/-0.7/-0.3/-0.1PCT。分季度來(lái)看，24Q1/Q2單季度期間費(fèi)用率分別同比-2.3/+0.4PCT。
其他財(cái)務(wù)指標(biāo)：1）存貨24年6月末較24年初增加28.8%至7.8億元，同比增加29.0%；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為93天，同比減少5天；主要產(chǎn)品鈕扣、拉鏈存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)各為30天、31天，同比均減少2天，存貨余額分別同比增加25.4%、22.4%。2）應(yīng)收賬款24年6月末較24年初增加46.6%至6.8億元，同比增加33.5%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為45天，同比增加1天。3）經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流上半年為3.9億元，同比增加59.9%。
上半年業(yè)績(jī)超預(yù)期，輔料龍頭海外產(chǎn)能積極布局、全球化邁進(jìn)
上半年隨著下游品牌客戶庫(kù)存回歸健康，公司訂單表現(xiàn)向好、產(chǎn)能，業(yè)績(jī)超預(yù)期，收入及利潤(rùn)端均呈較快增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量亦有所提升。長(zhǎng)期以來(lái)公司不斷強(qiáng)化產(chǎn)品力，多維度、多形式創(chuàng)新產(chǎn)品，滿足客戶多元化需求，持續(xù)推進(jìn)智能制造水平。上半年公司越南工業(yè)園順利投產(chǎn)，進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)際營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)布局及國(guó)際品牌客戶開發(fā)工作，國(guó)際業(yè)務(wù)收入增速較快。我們繼續(xù)看好作為輔料龍頭，公司海外產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，豐富客戶及品類結(jié)構(gòu)，大力推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，積極提升市場(chǎng)份額并實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
考慮上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期，我們上調(diào)公司24~26年盈利預(yù)測(cè)（歸母凈利潤(rùn)較前次盈利預(yù)測(cè)分別上調(diào)7%/7%/7%），按最新股本計(jì)算，對(duì)應(yīng)24/25/26年EPS分別為0.61/0.70/0.79元，24/25/26年P(guān)E分別為20/17/15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外需求持續(xù)疲軟，致公司接單和毛利率受損；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲、運(yùn)費(fèi)上漲、勞動(dòng)力成本提升；匯率波動(dòng)。
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